AI眼镜：歌尔股份、恒玄科技、水晶光电、瑞芯微，谁的潜力大？

最近，Meta 在年度开发者大会上，发布了多款人工智能眼镜新品。根据相关数据预测，2025 年智能眼镜市场将迎来爆发式增长！Meta 首席执行官扎克伯格更是豪言预测，人工智能眼镜将成为 “下一个主要的计算平台”，最终取代智能手机。

种种迹象表现，AI眼镜行业，正处在井喷式的增长阶段。这点从我们A股上市公司的中报业绩中，也可以得到验证。在AI眼镜板块的103家上市公司中，有48家公司因受益于AI眼镜行业的发展，今年上半年业绩同比向好！

那么，我们就来看一下，AI眼镜领域里的四家优秀公司，看看它们的优势、亮点各是什么，以及谁的发展潜力大。

优势：公司在声学、光学等领域具有创新性竞争优势，产品广泛应用于AI智能眼镜、智能手机、平板电脑、VR虚拟现实、MR混合现实、AR增强现实等终端产品。

亮点：公司作为全球AI眼镜代工龙头，深度绑定Meta、索尼等头部厂商，市占率超50%。

优势：公司作为全球智能音频SoC芯片领域的领先供应商，在智能可穿戴市场，主要为TWS耳机、智能手表/手环、智能眼镜等产品提供主控芯片。

亮点：公司BES2700系列芯片市占率超25%，独供MetaRay-BanAI眼镜，同时适配小米、华为等品牌。

优势：公司AR光波导模组市占率超30%，供应微软Hololens、雷鸟X2、小米等头部产品，2025年中报净利润同比增17.35%，毛利率29.46%。

亮点：公司已经掌握衍射/反射式光波导全栈技术，MicroOLED产线投产，镜片厚度压缩至3mm以内，透光率达90%。

优势：公司RK3588芯片NPU算力达10TOPS，能效比行业第一，独家供应小米AI眼镜。

亮点：公司芯片支持端侧大模型实时运行，降低对云端算力依赖，价格仅为国际竞品60%，在中低端市场具备性价比优势。

了解了四家公司的优势和亮点之后，我们再来看看它们最新的财务表现如何，看看谁的发展潜力更大。这里我将采用经典的杜邦分析法，通过拆解roe三大指标，看看谁的发展潜力更大。

roe=销售净利率*权益乘数*总资产周转率

销售净利率，指的是企业每卖出100元商品，能净赚多少钱。

这两年，受益于消费电子行业的大爆发，四家销售净利率均出现了明显提升。

上半年，销售净利率最高的是瑞芯微的25.96%，意味着公司每获得100元收入，能净赚26元；其次是水晶光电，恒玄科技，歌尔股份。

盈利能力排名为：瑞芯微>水晶光电>恒玄科技>歌尔股份。

权益乘数，指的是企业使用的财务杠杆高低情况。

4家公司财务杠杆，均稳中有升。

上半年，财务杠杆最高的是歌尔股份的2.481倍，其次是瑞芯微，水晶光电，恒玄科技。

财务杠杆排名为：歌尔股份>瑞芯微>水晶光电>恒玄科技。

总资产周转率，指的是企业总资产在一年内的周转次数，考察的是企业的营运能力。

最近几年，除了歌尔股份的总资产周转率略有下降外，其余三家均明显提升。

上半年，周转速度最快的是歌尔股份的0.444次，其次是瑞芯微、恒玄科技、水晶光电。

第一名，瑞芯微(roe14.50%)，销售净利率第1，总资产周转率第2，权益乘数第2。公司的销售净利率最高，总资产周转率与权益乘数也都比较较高，三者协同推动roe最高；

第二名，水晶光电(roe5.30%)，销售净利率第2，总资产周转率第4，权益乘数第3。公司销售净利率较高，但与瑞芯微差距明显，加上总资产总资产周转率最低，财务杠杆也不高，导致roe排名第二；

第三名，恒玄科技(roe4.59%)，销售净利率第3，总资产周转率第3，权益乘数第4。公司三项指标比较均衡，淡净利率显著领先歌尔，最终roe排第三；

第四名，歌尔股份(roe4.07%)，销售净利率第4，总资产周转率第1，权益乘数第1。公司虽具备高周转与高杠杆，但难救低净利率，最终roe排名垫底。

大家更看好AI领域中的哪家公司呢，欢迎在下方留言讨论！