国联民生证券：AI眼镜或为下一代交互革命的黄金交汇

智通财经APP获悉，国联民生证券发布研报称，AI眼镜经历多年演进，实现了从“技术初始探索”到“AI 交互落地”的跨越。当前以拍摄和音频交互为核心的产品主导AI眼镜市场，预计随着MEMS微型投影和光波导显示技术突破，未来将向 "AI+AR" 融合演进。但当前产业发展也面临由物理定律与技术瓶颈构成的 “不可能三角”：重量、续航与功能多样性之间存在天然制约。光学和芯片或是未来AI眼镜产业链最有价值的环节，随着AI眼镜产业趋势加快及市场扩容，光学及芯片环节相关公司或迎来发展机遇，建议关注相关标的。

国联民生证券主要观点如下：

AI眼镜是结合人工智能技术和智能眼镜硬件的可穿戴设备

AI眼镜是在传统眼镜的基础上做加法，通过集成摄像头、传感器、麦克风、显示屏以及内置大模型等，从而满足用户音频、拍摄、AI交互等需求的一种智能穿戴设备。AI通过大模型为眼镜提供强大的智能属性，搭配摄像头，可支持语音交互、图像识别、文字提取等功能。目前主流的产品形态有音频AI 智能眼镜、拍照AI智能眼镜、AR+AI智能眼镜；且AI眼镜当前依托大模型已能实现多种AI功能。

AI交互落地使得AI眼镜功能逐步升级，但也存在发展难题

AI眼镜经历多年演进，实现了从“技术初始探索”到“AI 交互落地”的跨越。当前以拍摄和音频交互为核心的产品主导AI 眼镜市场，预计随着MEMS 微型投影和光波导显示技术突破，未来将向 "AI+AR" 融合演进。但当前产业发展也面临由物理定律与技术瓶颈构成的 “不可能三角”：重量、续航与功能多样性之间存在天然制约。

当前AI眼镜重量超人体舒适标准、续航偏短，一定程度上阻碍了AI眼镜推广

标杆产品、大厂入局、科技厂商与眼镜厂商联手助推产业发展Meta 和EssilorLuxottica合作推出的Ray-Ban Meta销量激增，行业标杆产品出现，EssilorLuxottica已在财报会议中宣布启动产能扩张计划。科技大厂们纷纷投身AI 眼镜研发，小米、中国移动、中国电信、三星等大厂玩家预计将在2025 年陆续发布AI眼镜产品。此外，科技厂商与传统眼镜企业的深度合作正成为AI眼镜行业发展的重要趋势，双方合作可产生多重协同效应，推动AI眼镜产业发展。

供应链优化、大模型迭代、标准化测试启动，产业千亿规模可期AI眼镜厂商

近年来通过供应链优化+品类拓展实现产品性价比的提升。人工智能技术迭代的浪潮中，国产大模型正展现出强劲的追赶势头，大模型价格竞争激烈，尤其DeepSeek 的出现，其高性价比将促进AI 眼镜的商业化落地。此外，中国信通院系统性评测为AI 眼镜行业建立技术标准与安全规范，推动产业规范化发展。

随着产业趋势逐步确立，预计全球AI眼镜将迎来黄金发展期，产业规模千亿可期

国内AI眼镜产业链日趋完善，各产业链环节均有技术储备AI眼镜产业链整合了光学、芯片、传感器、AI等核心技术，形成高度协同的创新生态。其产业链上游聚焦光学、显示、芯片等关键零部件研发，中游强化制造、软件及AI赋能，下游则是品牌生态及渠道推广。结合产业链图谱及关键技术看，各环节均有国内企业布局，国内厂商也具备一定关键技术储备，中上游环节相对完善。虽然短期品牌较弱，但随着国内大厂入局，整体终端厂商品牌力预计增强。

AI眼镜价值链视角，建议关注芯片&光学等核心环节相关标的

Ray-Ban Meta成本构成表明AI拍摄眼镜供应链价值集中在芯片。小米眼镜BOM预测数据显示其电变彩色版光学镜片成本与主芯片持平。最后，华为AR眼镜BOM表显示AR眼镜中BirdBath光学模组成本占比较高，而AI+AR眼镜也需采用BirdBath或光波导技术来提供显示，可推断其光学模组成本或相对较高。综合来看，光学和芯片或是未来AI眼镜产业链最有价值的环节，随着AI眼镜产业趋势加快及市场扩容，光学及芯片环节相关公司或迎来发展机遇，建议关注相关标的。

风险提示

产业发展不及预期，技术迭代不及预期，行业竞争加剧。