再谈AIAR眼镜，探索头部企业进展

1、Al眼镜产业链发展现状与趋势从2024年全球AI眼镜市场情况来看，全年销量约为200万台，其中雷鹏·玫塔单款产品占据主要份额。国内销量约为5万台，主要由雷鸟、ROCKED、李维克等国内头部企业贡献。国际和国内大厂持续发布新品，推动该领域成为高景气赛道。META公司目前处于领先地位，

其一季度与雷鹏联名产品销量同比增长200%。预计今年6月底将提前发布与Oakley合作的骑行运动类产品，售价为399-499美元。小米也发布了Al眼镜产品，定价1999元人民币，支持明月镜片或莱卡镜片定制。未来Al眼镜主流价格带预计在2000-3000元区间，而A2眼镜由于叠加光波导及镜片层数，价格将显著高于AI眼镜，带来更高产业链溢价。

智能眼镜行业呈现两大趋势一是专业级场景消费化，应用场景从医疗建筑向日常拍摄、游戏观影扩展；二是产品不断迭代，对镜片提出更高要求，需具备高折射率、耐高温高湿等特性。当前，1.67以上折射率镜片生产能力集中在头部企业，1.74折射率镜片量产企业仅有一到两家。康奈特光学是目前镜片产业链领先企业，已与全球近20家智能眼镜厂商接触洽谈合作，并作为META二供参与AI及AR眼镜研发，预计其镜片出厂数量将翻倍，且单价显著提升，达到至少250美元/副的水平。

2、智能眼镜产业链企业业务进展及财务预测概览

康奈特当前单赋带显的康奈特供应的智能眼镜镜片出厂价约为250元美赋，不排除实际单价高于125元美赋从而提升最终出厂价。公司主业维持收入复合增长15%、利润增长25%的预期，主要依靠国内新增150万户及日本60万户定制化产线拉动收入。高毛利产品如CHM占比提升推动整体毛利率增长。XR业务预计在2026年底开始放量，业绩确定性较高。

银派丝主业为出口型体育健身器材，2024年收入增速达35%,利润增速超20%;一季度维持20%以上收入增速。自主品牌海外占比从2024年底的48.7%提升至2025年一季度的51.1%。欧洲与亚太市场维持双位数增速，产能扩张有望带动主业平稳增长。公司在智能眼镜方面正与李卫克合作并寻求新的合作伙伴，推测可能为国内投布品牌，相关业务稳步推进。

明月晶片主业为离焦镜，受行业竞争加剧及消费环境疲软影响，2024年增速放缓。公司通过拓展医疗渠道、加强研发和提升高毛利产品占比实现修复。2025年起小批量获得三景1.74原材料订单，标志其运营与研发能力获海外认可。

博士逻辑不同于上述企业，作为中端眼镜门店龙头企业，与雷鸟成立合资公司销售包括Rocket等品牌产品。受益于国产智能眼镜品牌的高景气度，其增长空间取决于国产品牌实际销量，因海外大厂多采用直营模式。

Q&A

Q:

A:康奈特光学在AI眼镜产业链中扮演角色，目前已与全球近20家智能眼镜厂商进行合作洽谈。特别是在与META的合作方面，康奈特作为第二供应商，参与了METAAl及带显示功能的AR眼镜的研发工作。目前，康奈特已进入最终试验阶段，并提供样品。其产品结构为五层，包括一片光波导片和两片树脂片，以及中间各贴一层玻璃片。忽略玻璃片价值后，康奈特可供应四片镜片。此外，这些镜片采用高折射率和高精度技术，出厂价接近其高端产品C2M系列的125美元单价。因此，一副带显AR眼镜镜片的出厂价预计不低于250美元，较现有产品价格有显著提升。

Q:智能眼镜产品的材料和技术要求有哪些变化?对供应链有何影响?

A:随着Al眼镜产品的发展，其搭载的芯片、镜头及光波导镜片使其比传统近视眼镜更重且易发热，因此对镜片提出了更高的物理性能要求，如耐高温和高湿环境。这促使厂商在选择镜片供应商时，更加重视其生产高折射率镜片的能力。目前，1.67以上折射率镜片的量产能力集中于头部企业，而1.74折射率镜片因原材料具有高壁垒和排他性，国内仅有一到两家厂商能够量产。这种技术门槛提高了供应链集中度，使得具备高折射率镜片生产能力的企业更具竞争优势，进一步强化了头部企业的市场地位。

Q:康奈特的智能眼镜镜片出厂价如何计算?对主营业务有何影响?

A:康奈特的智能眼镜镜片出厂价基于125元美赋的单价乘以2,即至少250元美赋。该价格可能因实际单价高于125元而进一步上升。该定价对主营业务形成明显拉动作用。公司主业维持收入复合增长15%、利润增长25%的预期，主要得益于国内新增150万户及日本60万户定制化产线带来的收入增长。同时，CHM等高毛利产品占比提升也推动整体毛利率增长，显示出良好的盈利能力。

Q:银派丝在智能眼镜领域的布局及未来展望是什么?

A:银派丝始于与李卫克合作发展智能眼镜业务，并正在寻找新的合作伙伴，推测可能为国内投布品牌，后续或进行相关标的的投资，具体以公告为准。尽管目前相关收益标的涨幅较大，但银派丝涨幅有限，

存在后续实质进展推进或行业新品催化带来补涨的可能。因此建议投资者持续关注其智能眼镜业务的推进情况，尤其是在稳步发展的背景下潜在的市场机会。