AI眼镜市场：热赛道下关于博士、康耐特等镜片企业业绩的冷思考

近期，市场对明月光学、博士眼镜、康耐特光学等镜片制造商关注度激增，股价波动较为明显，主要系智能眼镜巨头Meta宣称加大业务投入，部分市场观点将AI眼镜销量预期直接等同于公司营收增长点。我们将客观拆解市场现实与预期差距，对公司业务模式进行理性分析。

一、核心数据解析

依视路与Meta在2023年10月宣布合作推出“Ray-Ban Meta”AI智能眼镜，截至2024年末实际出货量仅约200万副，距离完成其近期宣称2026年底出货2,000万副目标还有较大挑战。

考虑到依视路的产能，因此需要寻求国内镜片生产企业代工AI镜片，预计共计承接几百万片。依视路2024年实际出货200万副，估测代工占比达25%-50%，对应100-200万片。依照下游2,000万副市场需求，其实际承接量有望达到500-1,000万片。

AI镜片不存在较高技术壁垒，因此镜片代工出厂价仅为3-4美元（平均约人民币25元），若出货500万片预计可带来1.25亿元营收，1000万片对应2.5亿元。因此为代工方增加营收仅为1-2亿元，考虑到镜片需经镀膜、加工等环节，根据业界推测，毛利率约40%，考虑到企业市场规模，可实际带动行业利润增量有限。

二、AI vs AR：技术与市场的本质差异

AI智能眼镜的核心目标是将人工智能直接融入人类的视觉与听觉体验。它们的主要功能并不是以视觉上沉浸的方式在现实世界中叠加数字信息，而是利用AI感知并理解周围世界，再提供智能化的洞察与辅助。

另一方面，AR智能眼镜则专注于“增强现实”。核心目标是将数字信息直接叠加在用户所看到的现实世界中，从而创造出一种互动的混合现实体验。这一效果通过透明显示屏实现，虚拟的物体、文字和图像会被投射到用户的视野中。

尽管两者在功能上存在一定重叠，许多AR眼镜配备强大的AI系统，而AI眼镜也可能具有简单的AR功能，但它们的技术门槛、价值构成并不相同。

综上对比可知：

AI眼镜是“功能附加型”，镜片成本占比低，对上游镜片制造商年均几十亿的营收贡献有限。

AR眼镜是“技术驱动型”，这类产品需要搭载光波导、Micro LED等显示模组，技术门槛较高，价格更贵，镜片是核心成本，具有更大的市场潜力，2025年AR眼镜市场据推测达到50亿美元。

三、理性建议：应关注长期价值，而非短期预期

1. 避免混淆AI与AR

AI眼镜是消费级产品，市场已饱和（如Meta Ray-Ban销量不及预期）；AR眼镜是B端/专业级市场（企业、医疗、教育），更容易打破估值天花板。

2. 公司战略聚焦AR

AR眼镜中镜片价值占比较高，一些国产品牌已在AR镜片领域长期布局，将研发重点投向AR光学技术，形成一定的技术储备，随着技术迭代、需求转型、商业化落地，有望抢占市场先机。

3. 风险提示

AI眼镜市场实际规模远低于预期，且技术门槛低、毛利率有限，短期可能会对公司带来小幅业绩增长，但长期估值空间有限。而AR镜片技术壁垒高、市场空间大、毛利率优势显著，提前布局AR眼镜产业链的供应商更值得关注，理性看待短期业务，方能把握长期价值。