AI眼镜市占超60%，代工收入有望破200亿：歌尔迎来“第二曲线”？

全球消费电子市场在经历了一段时间的低迷后，近期因AI硬件的兴起而重获关注。作为产业链上的关键玩家，歌尔股份近期的一系列动态，似乎预示着其业务正迎来新的转折点。

目前歌尔股份在AI眼镜代工领域的全球市场占有率稳定保持在60%以上。机构大胆预测，到2026年，其AI眼镜代工相关业务收入有望突破200亿元。

财报显示业绩修复，业务结构持续调整

根据歌尔股份发布的2025年第三季度财务报告显示，公司营收与利润指标呈现同比增长。报告期内，前三季度累计营收681亿元，第三季度单季营收305亿元，同比增长4.4%。盈利方面，归属于上市公司股东的净利润同比增长10.3%，扣非后净利润同比增长19.9%。

这一业绩表现与其业务结构的调整相关。公开信息显示，公司业务已从传统的声学器件，拓展至智能硬件、光学、汽车电子等多个领域。其中，智能硬件业务占比显著。同时，公司第一大客户的营收贡献度已从过往较高水平下降至约40%，其他客户如Meta、谷歌、小米等的业务量有所增加，同时其在越南工厂的自动化水平提升，对成本控制产生了一定影响。综合毛利率维持在13%以上。

但作为歌尔大客户的Meta近期并不好过，元宇宙部门的高达700亿美元的巨额亏损，严重限制了其对于VR和智能眼镜领域的布局，随之而来的，便是为其代工的各大厂商也受到了或多或少的影响，订单量与相较于2025年初相比还是有一定量的减少。

但歌尔并不只想做一家代工厂商，今年1月，歌尔股份的关联方歌尔光学与康耐特光学子公司宣布成立合资公司，聚焦于AR/VR及智能眼镜用光学镜片的研发与生产，此次合作被视为双方在光学领域技术资源的一种整合。

同时在年初的CES展会上，歌尔股份展示了一款重量约为100克的超轻量MR头显参考设计，引发了行业对其下一代设备形态技术的关注，此类参考设计通常旨在向品牌客户展示技术可能性与量产路径。

未来布局：AI眼镜与XR、汽车电子并进

公司当前的增长预期，与几个新兴硬件赛道密切相关。首先是AI眼镜代工业务。据行业分析机构预测，2026年该品类全球出货量可能达到数千万台规模。歌尔股份是该领域主要的代工服务商之一，供应链信息称其占据了较高的市场份额，为多家头部科技公司的相关产品提供制造服务。

此外，汽车电子业务也成为其拓展方向之一，公司已进入部分主流车企的供应链，提供声学、传感器等产品，该部分业务订单量据称有所增长。

在客户资源方面，歌尔股份是MetaRay-Ban系列AI眼镜的独家代工商，为其AI眼镜代工业务贡献了主要营收。同时还承接了小米首款AI眼镜30万台订单，占据小米AI眼镜70%的代工份额；

同时还拿下了华为AR眼镜70%的订单份额，在2026年华为推出的AR眼镜中，歌尔股份更是斩获350万台代工订单，单机毛利超过300元，预计将带来10.5亿元的利润增量。除此之外，歌尔还为谷歌、XREAL、Rokid、索尼等全球知名科技企业提供AI眼镜代工服务。

风险与挑战

尽管出现积极信号，但歌尔股份面临的市场挑战依然存在。全球消费电子需求的整体复苏节奏仍不确定，AI眼镜等新兴硬件的市场普及速度有待观察。

XR设备市场的竞争持续加剧，技术迭代要求高，并且国际贸易环境等因素也可能对供应链构成影响，但国内国外的不少代工厂商的规模持续扩大，而苹果、谷歌、三星、Meta等国际大厂也不想让“鸡蛋在一个篮子”里。

从财务视角看，当前其市盈率（PE）约32倍，市净率（PB）约2.6倍。市场对其估值存在不同看法，部分观点认为若其新业务板块能持续贡献利润，估值有提升空间；也有观点强调需警惕行业周期及竞争风险。

总结

总体来看，歌尔股份正经历从消费电子代工企业向多元硬件解决方案供应商的转型。其三季报显示的业绩修复，以及在新兴硬件赛道的布局，使其发展路径受到市场关注。然而，其未来增长能否持续，最终将取决于全球消费电子的需求走势、新产品的市场接受度以及公司在技术创新与成本控制上的平衡能力。