XREAL递交上市申请，志在冲击“智能眼镜第一股”

4月1日晚间，AR眼镜企业XREAL向港交所递交了招股书，联席保荐人为中金公司、花旗。公司2025年营收达5.16亿元，同比增长30.8%。XREAL业务的全球化程度较高，2025年海外收入占比超70%，销售网络覆盖40个国家和地区。

根据艾瑞咨询（iResearch）以及IDC最新发布的2025 年度全球智能眼镜市场报告，XREAL连续四年摘得全球AR眼镜销量的桂冠。其中，2025 年 XREAL全球销量占比为24.8%，意味着平均每4台AR眼镜里就有一台来自 XREAL。截至目前，XREAL 在全球累计销量超百万台，据称是全球用户选择最多的AR眼镜品牌。

营收超5亿，海外收入占比达71%

根据招股书，XREAL的营收从2023年的3.90亿元增长至2025年的5.16亿元，增幅达32.3%。同时，公司毛利率从2023年的18.8%提升至2024年的22.1%，并在2025年飙升至35.2%。这主要得益于XREAL的先发优势使其占据有利地位，获得了更高的市场份额。随着销量的增长，带来了规模经济效应，有效降低了各产品的边际成本。

公司品牌影响力的提升以及运营效率的大幅改善，也为产品销售提供了极大助力。XREAL的销售及分销开支从2023年的2.14亿元大幅压缩至2025年的1.31亿元，其占收入的比例从54.9%降至25.4%。

尽管公司账面上仍存在净亏损，但亏损额从2023年的8.82亿元收窄至2025年的4.56亿元。在剔除优先股等非现金金融工具公允价值变动等后，XREAL的经调整净亏损从2023年的4.37亿元降低至2025年2.50亿元。

从市场份额看，XREAL处于全球AR眼镜的行业领导地位。根据艾瑞咨询（iResearch）数据，按销售收入计，XREAL在2022年至2025年间连续四年在全球AR眼镜市场中位居第一。在包含无显示智能眼镜在内的整体智能眼镜市场中，2025年XREAL按销售收入计排名全球第二、中国第一。2025年，XREAL的全球AR眼镜营收市占率27.0%、销量市占率 24.8%，均位列第一。

其中，海外市场为XREAL贡献了71.0%的收入，美国、日本和欧洲是前三大海外市场。

阿里、快手、立讯精密都投了！

在上市前，XREAL完成了多轮融资，投资者方涵盖了阿里巴巴集团、快手、爱奇艺等互联网企业，消费电子制造巨头立讯精密、国际时尚眼镜品牌Gentle Monster等产业投资者，蔚来资本、云锋基金、浦东创投、顺为资本、洪泰基金、中金资本、红杉中国、高瓴创投、华创资本、中国互联网投资基金、金浦投资、CPE源峰、厚雪资本、无锡新投等专业投资机构。

这多元化的股东阵容不仅为XREAL的发展提供了资金储备，也使其能够借助投资方的产业资源与落地场景，加速产品的商业化落地。

招股书显示，XREAL第一大股东为创始人徐驰及其控制主体，合计持股投票权27.98%，上市后仍保持控股地位。

徐驰其本科毕业于浙江大学竺可桢学院混合班电子信息工程专业，后在美国明尼苏达大学双城分校攻读电子电气工程博士，曾任职于英伟达及Magic Leap，参与光学显示技术研发。2017年回国创立XREAL，仅仅用了两年时间，他和团队就做出了全球第一款消费级AR眼镜。

三大产品线覆盖高中低端与谷歌达成长期战略合作

目前，XREAL形成了三大产品线，覆盖高端、中端及入门级，以满足不同用户群体的需求。

Air系列为销量最高的入门级产品线，主打轻量化和亲民价位，聚焦观影、游戏、移动办公等高频场景；One系列搭载自研X1空间计算协处理器和X-Prism光学引擎，提供更强的“空间显示”体验；Light-Ultra-Aura系列产品线是XREAL向下一代“空间计算”演进的布局，引入了先进的空间感知和完整的6DoF交互能力。

当大多数智能眼镜玩家采用公版解决方案不同，XREAL坚持全栈自研路线，核心技术已覆盖智能芯片、光学显示与算法三大领域。据了解，XREAL整机核心零部件自研率已超65%，全球专利数达481项，其中超半数为发明专利。公司自主研发了X-Prism光学引擎、X1 系列空间计算协处理器、高效能空间感知算法及NebulaOS操作系统等。

2026年，XREAL将进一步完善产品布局，计划推出面向大众市场的普及型眼镜Project Helen；与顶级电竞品牌ROG（玩家国度）合作，专为游戏发烧友打造的专业电竞眼镜R1，具备全球首款240Hz超高刷新率显示；以及与谷歌共同开发的下一代旗舰XR产品Project Aura。

尤为值得关注的是XREAL与谷歌的战略合作。据悉，XREAL是迄今谷歌在全球AR眼镜领域唯一合作的企业。即将于今年推出的Project Aura是Google在XR平台生态战略上的关键落子，将集轻量化设计、超广视场角、影院级沉浸体验与Gemini AI于一体，有望带领AR产业正式跨入“安卓时刻”。

此外，XREAL还计划通过与智能手机、游戏硬件品牌及汽车制造商的战略合作，共同打造在不同场景下的创新AR体验。

根据艾瑞咨询的预计，全球AR眼镜销量将从2026年的80万台激增至2030年的2220万台，年复合增长率高达130.9%。面对即将爆发的市场机遇，Meta、苹果、三星等国际巨头纷纷入局智能眼镜赛道。

而在全球智能眼镜市场的竞逐中，XREAL俨然成为一面鲜明的中国旗帜，连续多年位列全球AR眼镜销量冠军，产品入选《时代》杂志2025最佳发明，将中国智造的边界拓展至北美、欧洲、亚太的40余个国家和地区。若此次上市成功，有助于强化其竞争优势，集中资源打造首个“百万级爆款”国产AR眼镜。