AR眼镜跑出一个IPO，阿里都投了

就在刚刚，AR眼镜跑出了一个IPO。

4月2日，拥有全球消费者基础的AR眼镜公司XREAL递表港交所，对“全球智能眼镜第一股”发起了冲击。

根据艾瑞咨询，按销售收入计，XREAL从2022年至2025年间每年在全球AR眼镜市场中位居第一；而按2025年销售收入计，公司在全球包括AR眼镜和无显示眼镜在内的整个智能眼镜市场中排名第二，在中国排名第一，是赛道内不折不扣的龙头企业。

此次IPO之前，XREAL可谓风投宠儿。

屹立于XREAL身后的投资方团队，既有红杉中国、云锋基金、华创资本、高瓴创投、洪泰基金等知名投资机构，也包括像阿里巴巴、快手、蔚来这样的战略投资方。

今年1月，公司还完成D轮融资，引来浦东创领及立讯精密押注，至此，成立9年的XREAL完成了9轮融资，累计融超22亿元，投后估值从0.4亿元升至57.4亿元。

而XREAL的故事，还得从创始人徐驰谈起。

生于1984年的徐驰，曾以优异成绩进入了浙江大学竺可桢学院电子信息工程专业就读，硕士毕业后，他在博士求学阶段选择了远赴美国明尼苏达大学双城分校，攻读电子工程专业，其博士研究方向为CPU/GPU架构。

博士毕业后，他来到英伟达担任GPU架构工程师，后又加入美国AR明星创业公司Magic Leap，担任高级算法工程师，成为后者三维视觉算法团队早期员工，同时也是公司追踪定位算法领域的核心成员之一，专注于空间计算算法及其移动端的优化。

也就是在Magic Leap工作期间，徐驰第一次切身感受到了AR眼镜戴上后，虚拟和现实世界融合在一起给大脑带来的冲击感。

与此同时，徐驰于2015年在微软发布会上看到的第一代MR头显HoloLens产品，更是让他意识到这将是改变世界的划时代东西。

于是，2016年8月，徐驰杀回国内，花了半年时间对AR市场进行了产业调研，并确定了方向，于是，2017年，他拉上浙江大学同学肖冰和师弟吴克艰，就此XREAL在北京诞生。

时至今日，XREAL产品供应主要由专为日常使用而设计的AR眼镜所组成。

公司提供不同价位段的产品组合，涵盖不同的价格带、用户需求及产品功能，范围从入门级的空间显示产品到下一代空间计 算产品，其产品线可归为三大主要系列：Air系列、One系列以及Light-Ultra-Aura产品线。

2024年至2025年，One系列平均单价持续走高，从平均售价2709元/台升至3196元/台，销量亦从13,512台升至111,355台。

同期，Air系列与Light-Ultra-Aura产品线的价格则在走低，且销量也呈现下滑态势，其中，Air系列销量更是从2024年的103,991台降至2025年的17,403台。

于往绩记录期间，公司实现了稳健的收入增长、显著提升的毛利率。

公司收入由2023年的3.9亿元增加至2024年的3.94亿元，并进一步于2025年增长30.8%至人民币5.16亿元，其毛利率由2023年的18.8%提升至2024年的22.1%，并进一步于2025年提升至35.2%。

报告期内，收入按产品类型划分主要来自于货品销售，服务及其他。

其中，包括AR眼镜和配件的货品销售为收入主要来源，占各期总收入比例为91.0％、98.5％和92.2％。

目前，公司已建立全球销售网络和供应链公司，截至2025年12月31日，其销售网络已覆盖40个国家和地区，且在北美、日本及韩国均设有本地销售与运营团队。

2022年至2025年，其海外收入分别为2.55亿元、2.6亿元和3.66亿元，占各期总收入的比例为65.3％、65.9％和71.0％，逐年提高。

不过，值得注意的是，截至目前，公司仍未止亏。

其净亏损虽由2023年的8.82亿元收窄至2024年的7.09亿元，并进一步于2025年收窄至4.56亿元，但三年已经亏近20.47亿元。

对此，公司表示这主要归因于三方面。

一是优先股、认股权证及可转换票据 的公允价值变动，报告期内达4.39亿元、3.28亿元及2.03亿元，属非现金性质，且于[编纂]完成时将停止产生。

二是为维持公司于光学引擎、端侧协处理器架构、算法及操作系统方面的技术领导地位所产生的研发开支，报告期内达2.16亿元、2.04亿元及1.83亿元。

三是与新兴AR眼镜类别的全球市场教育及渠道建设相关的销售及分销开支，报告期内达2.14亿元、1.43亿元及1.31亿元。

经撇除上述公允价值变动及以股份为基础的付款开支后，公司经调整净亏损(非《国际财 务报告准则》计量指标)由2023年的4.37亿元收窄42.8%至2025年的2.5亿元。

IPO前，XREAL第一大股东为徐驰及其控制主体合计持股26.74%，为公司单一最大股东、集团核心控制人，按照最后一轮投后估值57.4亿元计算，其身家为15.35亿元。

此外，淘宝中国、快手和顺为为前三大机构股东，分别持股6.68％、6.66％和4.33％。

此次IPO，XREAL计划募资用于持续研发投入（技术与产品升级），全球品牌建设+销售渠道强化，自建生产线与产能升级，内部系统升级，提升运营效率，以及营运资金与一般企业用途。