AR眼镜龙头冲击港股IPO 连续四年全球销量第一

4月1日，深圳AR眼镜龙头XREAL正式向港交所递交招股说明书，拟冲击港股IPO，目标成为全球智能眼镜第一股。不同于行业普遍认为的“AR还在等风口”，这家连续四年占据全球AR眼镜销量第一的企业，已经用实打实的市场数据走出了一条商业化路径。

AR消费级落地的第一枪，真的要来了吗？

产品参数对比表格 · Light、Ultra、Project Aura三款AR眼镜参数对比

根据艾瑞咨询最新披露的数据，按销售收入计，XREAL从2022年到2025年已经连续四年稳居全球AR眼镜市场第一。按销量计算，2025年XREAL在全球AR眼镜市场的占有率达到24.8%，这意味着

平均每卖出四台AR眼镜，就有一台来自XREAL

。

在囊括了AR眼镜和普通无显示智能眼镜的整体市场中，XREAL2025年按销售收入计已经拿下全球第二、中国第一的位置，市场份额优势非常明显。整个AR眼镜市场目前仍相对集中，前五大品牌合计占据超过八成销售收入，XREAL一家就拿走了27%的营收份额。

招股书封面 · XREAL递表港交所的招股书封面，含中金、花旗标识

从经营数据来看，XREAL的增长趋势非常清晰：2023年到2025年营收从3.9亿元增长到5.16亿元，两年增幅超过32%，2025年同比增速达到30.8%。更值得注意的是，亏损在持续收窄，净亏损从8.82亿元收窄到4.56亿元，经调整净亏损也从4.37亿元降到2.5亿元。

多数AR创业公司还在打磨原型产品时，XREAL已经实现了累计销量超百万台，走完了从技术验证到规模化盈利的第一阶段。

很多人对国产AR眼镜品牌的印象是主打国内市场，但XREAL走了一条完全相反的路径：2025年超过71%的收入来自海外市场，美国、日本、欧洲是前三大海外市场。

目前XREAL的销售网络已经覆盖全球40个国家和地区，在北美、日本、韩国都设立了本地销售和运营团队，产品已经进入了全球主流消费电子渠道。这种先海外验证再反向渗透国内的路径，反而让它避开了早期国内市场需求不足的陷阱。

柱状统计图 · 2023-2025年XREAL营收、净利润、研发支出柱状图

这里藏着一个被行业忽略的增量逻辑：AR消费级市场的第一波需求，其实在海外成熟的消费电子市场，而不是国内。海外用户对新奇消费电子产品的接受度更高，尝鲜意愿更强，更容易支撑起早期的销量规模，帮助企业完成技术迭代和成本下降。

XREAL能在全球市场打开局面，核心还是抓住了当下用户最真实的需求：把AR眼镜做成一个“外接大屏”，适配观影、游戏、办公这些高频刚需场景，而不是一开始就追求完全的空间计算体验。这种“先满足现有需求，再迭代下一代体验”的路径，让它比很多追求一步到位的企业走得更稳。

XREAL的财报里，最让行业意外的是毛利率的快速提升：从2023年的18.8%，一路涨到2025年的35.2%，两年时间几乎翻了一倍。这个提升背后，不只是产品结构升级，更是规模效应带来的成本下降。

年份毛利率净亏损（亿元）研发投入占比202318.8%8.8255.3%202422.1%7.0851.8%202535.2%4.5635.5%

随着销量规模扩大，单位生产成本不断降低，同时One系列等更高利润率的产品占比提升，进一步拉动了整体毛利率。与此同时，XREAL的销售及分销开支占收入比例，从2023年的54.9%大幅降到2025年的25.4%，运营效率改善非常明显。

两位男性 · XREAL两位创始人徐驰、吴克艰在活动现场

三位浙大校友创立的团队，核心成员都有AR行业的早期研发经历：创始人徐驰曾是Magic Leap早期团队的核心算法成员，联合创始人肖冰有超过16年的光学工程经验，吴克艰专注算法研发。这种核心技术团队配置，让XREAL从一开始就掌握了光学引擎、端侧芯片、操作系统这些核心技术的自主研发能力。

目前XREAL已经形成了覆盖入门、中端、高端的三大产品线：Air系列做大众入门市场，主打1500-2000元价位，聚焦观影办公场景；One系列升级显示和交互能力，定位三千元价位市场，搭载Micro-OLED和电致变色技术；Light-Ultra-Aura产品线则布局下一代空间计算，下一代旗舰Project Aura已经瞄准70度视场角，集成空间计算和多模态AI能力，还将适配谷歌安卓XR平台。

XREAL的股东名单几乎囊括了国内半壁江山的科技资本：阿里巴巴、快手、顺为资本、红杉中国、高瓴、立讯精密，还有三家国资机构入股。多元化的股东背景，不仅给XREAL带来了资金，也带来了产业资源：阿里的电商渠道、快手的内容生态、立讯精密的制造能力，都在帮它加速商业化落地。

创始人徐驰及其控制主体依然持有27.98%的投票权，是第一大股东，上市后也将保持控股地位，团队对公司的掌控力非常稳定，这对科技创业公司来说至关重要。

产品演进时间轴 · XREAL 2019-2026年AR眼镜产品及技术演进时间轴

根据艾瑞咨询的预测，全球智能眼镜市场规模将从2025年的23亿美元，增长到2030年的240亿美元，销量将从不到百万台增长到超过2200万台，年复合增长率超过130%。

智能头戴设备正在成为下一代计算平台的关键入口，当手机的创新增量见顶，行业都在寻找下一个万亿级市场，AR眼镜是目前最有潜力的方向之一。

XREAL这次冲击港股IPO，不仅仅是一家企业的资本化进程，更是整个AR消费级赛道的重要标志性事件。当第一家规模领先的消费级AR眼镜企业走上公开市场，会给整个行业带来更多的资金信心，也会让更多用户关注到AR眼镜的实用价值。

我们不用急于给AR下结论说它会马上替代手机，但不可否认的是：已经有企业走通了从技术到规模商业化的第一步，接下来就是看谁能抓住消费升级的窗口，把AR眼镜从一个小众新奇产品，变成大众消费者愿意日常使用的通用设备。

这个过程可能比很多人预想的更快，也可能更慢，但已经有选手冲过了第一个终点线，接下来的故事，只会越来越精彩。