通策医疗的牙科生意不好做了，吕建明打算卖眼镜

4月17日，“牙茅”通策医疗交卷：2025年，通策医疗实现营收29.13亿元，同比增长1.37%；归母净利润5亿元出头，仅同比增长0.19%。2026年第一季度基本维持原样，营收、净利增长仅微增1.5%左右。在种植牙集采、消费医疗下行的大趋势下，这个成绩并不意外。

倒是最近通策医疗要买四家眼镜公司的事引起很高的讨论度。

3月25日，通策医疗宣布要用6亿元买下杭州存济眼镜有限公司、宁波广济眼视光科技有限公司、杭州广济眼视光科技有限公司、新昌广济眼镜有限公司。这四家公司实控人都是通策创始人吕建明，属浙江通策眼科医院投资管理有限公司体系下。

关联交易一石激起千层浪。被收购四家公司里，两家亏损、一家没有开展实际业务，只有杭州存济眼镜公司质地还算不错，一年有1.5亿元的收入。一时间，利益输送的质疑声四起，上交所也发函询问收购的合理性。

图源：通策医疗公告

牙科医院搞眼科，通策医疗倒是很早之前就有过这个打算。明面上，通策医疗是在2021年才官宣进军眼科的战略，实际上九年前，吕建明就开始做眼科投资了：2017年的浙江广济眼科医院、2021年的新昌广济眼科医院、2022年成立的宁波耳鼻喉医院。

其中的浙江广济眼科医院最有来头，是浙江通策控股集团与浙大、浙大二院共同成立，合作期共二十年。开设医院的同一年，杭州存济眼镜有限公司注册成立。思路很清晰：楼上医院眼科看病，给楼下眼镜店引流。

这个模式想必很多有孩子的家长都不陌生。北京的同仁医院，上海的耳鼻喉科医院这些著名的眼科大三甲都是如此，把配镜中心独立出来做商业化经营，有一些甚至验光也在配镜中心完成。这些配镜中心尚且还是公办性质，有的地方公立医院的配镜中心，则直接招标租赁出去，医院的眼科医生负责接诊验光，第三方公司负责配镜。

所以说，通策医疗办的眼科医院这条路其实是能走通的。2021年，浙江省卫健委正式同意浙大二院托管浙江广济眼科医院作为医院的眼科中心。杭州存济眼镜公司40%的患者就来自于浙江广济眼科医院。借浙大二院的医疗资源，杭州存济眼镜公司同步拓展了OK镜、离焦镜的生意，活得相当不错。

通策集团前后为广济眼科医院注入2.6亿元资金，吕建明是有志大干一场的，杭州存济眼镜公司的经营业绩也证明了这一点。

图源：通策医疗公告

但是另外两家公司的辐射效应就差了一些。通策集团想的是在宁波、新昌复制这种模式，靠浙二、广济眼科医院的名气在当地成立配镜中心。但即便是同仁这样的眼科金字招牌，所办的几个分部诊所、配镜中心也都一般，大家还是都爱去“本部”。原因只有一个：更靠近核心医疗资源。

当然，目前吕建明投资的宁波、新昌两店实际经营时间并不长，2025年各亏了7万块。未来是否能靠着“浙二眼科中心”的牌子扩大影响力，也未可知。从这个角度来看，此时注入上市公司，估值不高、潜力巨大，从通策集团角度来讲也说得通。

眼镜店会成为通策医疗翻盘的筹码吗？眼镜本是一个暴利行业。2025年，浙江本土眼镜品牌毛源昌的处方眼镜业务毛利率在62.4%，包括近远视眼镜、老花镜等，自有品牌还能更高，达到79%。这个水平已经远远高过现在的通策医疗。

浙江省是中国眼镜产业集群的重要地区之一，尤其温州瓯海、台州的产业带很大程度上方便了款式迭代、供应补货的效率。2024年，浙江省线下眼镜零售行业市场规模在54.92亿元，五年间复合年增长率在2.14%。

眼镜生意不难做，难的是通策医疗如何一只脚踏在牙科、一只脚踏在眼科上。通策医疗是这么想的：眼科和牙科的客户群体高度一致。需要牙齿正畸的儿童青少年，需要配眼镜或者OK镜；需要种植牙的中青年，需要防蓝光眼镜；需要牙周治疗的，需要老花镜、白内障术后配镜。通策医疗还打算在口腔医院网点设立眼视光专区，实现空间错峰复用，提高单店的盈利水平。

这样强行把两个科室拉到一起的做法，能不能说服投资者，另外累积的商誉能不能留住投资者，就不好说了。

而且，眼科里赚钱的生意也不好做了，OK镜也同样遭遇了集采，离焦镜价格也有所下探。2025年前三季度，爱尔眼科营业收入为174.84亿元，同比增长7.25%；归母净利润为31.15亿元，同比下降9.76%。现在形势就是：搞口腔的去搞了眼科，搞眼科的去搞了骨科。

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