毛源昌眼镜IPO：中华老字号品牌贡献15%收入，第三方品牌贡献超五成收入

瑞财经 严明会

4月2日，浙江毛源昌眼镜股份有限公司（以下简称：毛源昌眼镜）向港交所主板提交上市申请书，华富建业企业融资为其独家保荐人。

毛源昌眼镜是浙江和甘肃两省领先的区域性眼镜零售连锁运营商。2024年，毛源昌品牌在浙江省线下眼镜零售行业排名第一，市场份额约为8.8%；兰科达品牌在甘肃省排名第一，市场份额约为10.2%。2006年，毛源昌被商务部正式认定为“中华老字号”。

公司的经营模式主要为自营模式及加盟模式。其中。自营模式主要为销售处方眼镜以及其他眼镜产品，加盟模式则包括向加盟店批发眼镜产品、加盟费及加盟管理费。

2023年-2025年，毛源昌眼镜的收入分别为2.72亿元、2.5亿元及2.65亿元，来自自营店的收入分别为1.87亿元、1.62亿元及1.66亿元，贡献收入在六成以上；净利润分别为3711.6万元、1805.4万元、4118.1万元。

近两年来，毛源昌眼镜新开自营门店的盈利能力是不及以往的。2023年-2025年，毛源昌眼镜新开12家、7家及2家自营店。

2023年新开门店各期产生的收入分别为1320.5万元、1767万元、1976.2万元，每家年内产生的平均收入分别为110.04万元、147.25万元及164.68万元。

而2024年新开门店当年收入仅为210.1万元，平均每家产生约30万元，次年总收入614.7万元，每家平均产生87.81万元。2025年新开自营店产生收入176.8万元，平均每家年内产生88.4万元。

毛源昌眼镜的自营店包括毛源昌自营店及兰科达自营店。毛源昌品牌自营店数量分别为54家、57家、54家；兰科达门店数量分别为22家、23家、23家。

毛源昌眼镜的加盟店则只有毛源昌品牌，各期末加盟店数量分别为205家、202家和194家。

分产品来看，毛源昌眼镜提供处方镜片、镜框，以及太阳镜、AI眼镜及运动眼镜等其他眼镜产品。

公司主要的收入来源为处方眼镜，各期收入分别为2.17亿元、2.01亿元及2.11亿元，自营店处方眼镜收入分别为1.54亿元、1.34亿元、1.42亿元。

毛源昌处方眼镜的价格是逐年上涨的，各期自营店处方眼镜均价分别为1,134元、1,356元、1,524元，但涨价并未带动产品总收入的显著提升，这意味这公司处方眼镜销量出现下滑。

分品牌来看，毛源昌眼镜目前的产品系列包括9个自有品牌、85个国内第三方品牌以及102个国际第三方品牌。

公司主要的收入来源为第三方品牌。各期内公司第三方品牌收入占比为55.4%、58.7%、58%。自有品牌的收入占比分别为31.4%、28.4%及28.1%，而最大自有品牌毛源昌的收入占比分别为15.2%、15.1%及14.8%。