毛源昌眼镜IPO：加盟费至多翻10倍，加盟管理费收入显著提升

瑞财经 严明会

4月2日，浙江毛源昌眼镜股份有限公司（以下简称：毛源昌眼镜）向港交所主板提交上市申请书，华富建业企业融资为其独家保荐人。

毛源昌眼镜是浙江和甘肃两省领先的区域性眼镜零售连锁运营商。2024年，毛源昌品牌在浙江省线下眼镜零售行业排名第一，市场份额约为8.8%；兰科达品牌在甘肃省排名第一，市场份额约为10.2%。

公司的经营模式主要为自营模式及加盟模式。其中。自营模式主要为销售处方眼镜以及其他眼镜产品，加盟模式则包括向加盟店批发眼镜产品、加盟费及加盟管理费。

2023年-2025年，毛源昌眼镜的收入分别为2.72亿元、2.5亿元及2.65亿元，来自自营店的收入分别为1.87亿元、1.62亿元及1.66亿元，贡献收入在六成以上；净利润分别为3711.6万元、1805.4万元、4118.1万元。

近两年来，毛源昌眼镜新开自营门店的盈利能力是不及以往的。2023年-2025年，毛源昌眼镜新开12家、7家及2家自营店。

2023年新开门店各期产生的收入分别为1320.5万元、1767万元、1976.2万元，每家年内产生的平均收入分别为110.04万元、147.25万元及164.68万元。

而2024年新开门店当年收入仅为210.1万元，平均每家产生约30万元，次年总收入614.7万元，每家平均产生87.81万元。2025年新开自营店产生收入176.8万元，平均每家年内产生88.4万元。

毛源昌眼镜的自营店包括毛源昌自营店及兰科达自营店。毛源昌品牌自营店数量分别为54家、57家、54家；兰科达门店数量分别为22家、23家、23家。

毛源昌眼镜的加盟店则只有毛源昌品牌，各期末加盟店数量分别为205家、202家和194家。

毛源昌眼镜曾多次上调加盟费。在金增敏收购前，毛源昌眼镜已有加盟店，加盟费为5,000元至20,000元，金增敏收购后，毛源昌眼镜的加盟费于2013年上调至15,000元至50,000元， 2020年进一步上调至20,000元至50,000元，加盟费至高翻了10倍。

不仅如此，2019年，毛源昌眼镜引入加盟管理费。2025年，毛源昌眼镜向杭州77家加盟店收取总收入的6%的加盟管理费，向浙江省其他城市的88家加盟店收取总收入的6%的加盟管理费。

2023年及2024年时，毛源昌眼镜杭州45家及43家加盟店加盟管理费为0，浙江省其他城市的103家及106家加盟店加盟管理费为0。

2025年，不收取加盟管理费的杭州加盟店数量降至2家，不收取加盟管理费的浙江省其他城市加盟店数量降至16家。

2023年-2025年，毛源昌眼镜的加盟费收入分别为487.6万元、543万元、543.6万元，加盟管理费收入分别为235.1万元、235.8万元及1021.5万元，2025年大幅提升。