四年六轮减持超18亿元 红杉退场后奕瑞科技向AI眼镜砸钱

海闻社观察 18亿元能做什么？

大部分人可能对这个数量级都没什么概念，毕竟游戏金币都很难攒这么多。但同时发生在上市公司奕瑞科技身上，价值18亿元的能有两件事。

7月23日晚间，奕瑞科技发布公告称，天津红杉聚业股权投资合伙企业（有限合伙）、北京红杉信远股权投资中心（有限合伙）拟合计减持公司股份不超过2%。

这两家名字里带红杉的资方，正是红杉资本旗下的投资平台。过去四年间，红杉资本通过六轮减持累计套现超18亿元，持股比例从IPO时的14.75%降至6.66%，基本成功实现退出。

与此同时，公司也在今年推出了一个投入高达18亿元的新项目，核心客户正是实控人顾铁控制的另一家IPO企业视涯科技。在AR/VR眼镜的风口上，奕瑞科技的转型豪赌已然开局。

图源：公司公告

对于减持这个选择，红杉并非孤例。2024年9月，由奕瑞科技创始人曹红光控制的海南合毅开始减持公司股票，截至年底减持2%股份，套现约2.97亿元。今年6月，海南合毅再次通过询价转让方式以75.86元/股的价格转让3.06%股份，折价14%，入账4.64亿元。

由曹红光控制的员工持股平台上海常则和上海常锐也在2025年1月抛出减持计划，截至4月初合计套现约1.33亿元。资本退潮的浪潮已然形成。

股东密集减持背后，是奕瑞科技持续承压的业绩表现。2024年年报显示，公司全年营收18.31亿元，同比下滑1.74%；归属于上市公司股东的净利润约4.65亿元，同比减少23.43%。这是公司连续第二年净利润下滑。

下滑趋势在2025年一季度仍未扭转。当期公司实现营收4.82亿元，同比下滑1.92%；扣非净利润1.41亿元，同比下滑9.19%。奕瑞科技解释称，业绩下滑主要源于新产品收入占比上升导致整体毛利率下降，以及持续加大的研发投入。

股价自2021年高点已回撤近60%。2021年12月10日，奕瑞科技股价曾达到565元/股的历史高点，市值超380亿元。而截至2025年7月25日，公司股价报收88.25元/股，市值缩水至171.77亿元。

业绩压力主要来自三方面：医疗行业合规要求提升导致设备招投标流程延长；齿科CBCT行业景气度不佳；锂电厂商扩产周期波动导致检测设备需求阶段性回落。与此同时，在建工程转固带来的折旧增加，以及高毛利工业探测器产品占比下降，也拖累了公司毛利率。

主业承压之际，奕瑞科技选择了逆周期扩张。2025年5月23日，公司公告称，拟投资不超过18亿元建设硅基OLED微显示背板生产项目，计划新增月产能5000张。

值得关注的是，硅基OLED微显示背板与CMOS传感器在设备、工艺等方面具有85%的通用性，奕瑞合肥可复用现有CMOS传感器产线进行生产。公司预计该项目投资回收期约6.7年，内部收益率11.01%。

更引人注目的是项目的战略定位。公告明确表示，该项目旨在“满足特定客户及视涯科技需求”。视涯科技正是奕瑞科技实控人顾铁控制的另一家企业，其核心产品为应用于VR/AR眼镜的硅基OLED微型显示屏。

顾铁通过上海箕山100%股权，再经多层架构最终控制视涯科技61.79%的表决权。今年6月26日，视涯科技刚刚向上交所递交科创板上市申请，计划募资20亿元扩建生产线。

显然，奕瑞科技的18亿投资，正是实控人顾铁在背后精心操盘。若视涯科技成功上市，顾铁将手握两家科创板上市公司，构建起从核心部件到终端显示的垂直产业链。

视涯科技已获众多知名资本青睐。上市前，公司完成了7轮融资，投资方包括合肥产投集团、合肥产业引导基金、浦东科创、张江产业创投等国资背景机构，以及小米长江产业基金、招银国际资本、中金资本、大疆创新、歌尔股份等产业巨头。

大手笔投资背后，风险暗流涌动。截至2025年一季度末，奕瑞科技账面货币资金约19.95亿元，但公司同时存在约1.27亿元的短期债务以及超过33亿元的长期负债。

连续投资可能带来显著的折旧压力。截至2025年3月末，奕瑞科技账面在建工程余额约25.74亿元，是公司最主要的非流动资产构成。这些在建工程年内转入固定资产后，将带来不小的折旧摊销压力。

产能消化问题同样令人担忧。奕瑞科技在风险提示中坦言：“募投项目产品仍为公司新产品，后续产能消化仍待观察，部分型号产品也还处于研发阶段。”若出现客户需求增长放缓、市场开拓滞后或行业产能过剩等情况，新增产能将面临无法及时消化的风险。

资本退场与技术豪赌同时上演的场景，成为中国科技企业转型期的生动写照。想要通过硅基OLED形成产业生态美这么简单，索尼的良率优势在短期内仍是难以逾越的一道鸿沟。18亿投资要见效，奕瑞需要跨越的不只是技术门槛，更是产业生态的壁垒。这场由实控人主导的产业链整合能否成功，将决定公司是迎来第二增长曲线，还是陷入更深的财务泥潭。