6大科技行业半年报透视，游戏领跑、AI眼镜井喷、人形机器人崛起

大科技风格6个行业板块半年报汇总

1、国防军工行业

行业整体:景气步入复苏通道，2025H1归母净利润同比+0.73%。2025H1，军工行业167家重点上市公司实现总营收3648.91亿元(+7.10%)，实现总归母净利润203.74亿元(+0.73%)。

2025Q2 单季度收入+11.63%，归母净利+7.60%，单季度收入增速重回两位数增长。

2025H1行业整体毛利率18.76%(-0.28%)：整体净利率3.56%(-0.35%)，盈利能力仍有小幅下行，而行业期间费用率11.72%(-0.60%)体现行业正加大费用管控。

从资产负债表来看，2025H1军工总预付间比+14.60%，合同负债同比+11.29%，有拐点向上趋势，或可认为行业新一轮景气周期已在雄育。

从资本开支来看，行业产能扩张速度有所下降。

细分行业来从收入角度来看：

（1）2025H1实现同比正增长板块为：地面装备(+32.94%)、船舶(+20.45%)、军工电子(+10.09%)。

（2）利润端分化显著，2025H1各行业归母净利分别:船舶(+124.12%)、地面装备(+52.06%)、航空(-24.81%)、军工电子(-19.83%)、航天及信息化(-68.89%)。

（3）资产负债表来看，航空领域预收预付均下降显著，但多板块存货增长仍较为明显，或反映行业仍在积极备产，预期未来仍有充沛的订单任务。

（4）军工电子板块2025H1预付款项网比+30.76%，成反映积极备产备货、板块收入有望实现修复。

（5）地面兵装领域 2025H1资本开支同比+18.34%，或反映对未来需求的乐观预期。

2、电子行业

总体：2025 年上半年电子板块467家公司营业收入合计18578亿元，同比增长19.2%；归母净利润合计859亿元，同比增长29.0%。

25Q2电子板块营业收入合计9934亿元，同比增长20.3%；归母净利润合计487亿元，同比增长27.7%。盈利能力继续提升，毛利率为15.9%，环比提升0.1%。

细分来看：

（1）半导体，英伟达GB200、CSP 自研ASIC 放量，下一代GB300即将量产，同时HBM4/4e 也将落地，算力硬件快速迭代。AI 算力加速了对先进制程、先进封装、先进存储的需求，以GPU、CoWoS/SoIC、HBM、高速PCB、光模块为代表的算力需求持续扩张，供应商大力扩产，预计2025年AI 硬件产业维持高景气。

（2）消费电子：25Q1全球智能手机出货量同比微增1.5%，达到3.05 亿部，Q2同比增幅降至1%，出货量2.95 亿部；中国市场在Q2同样迎来了连续6个季度增长后的首次下滑，智能手机出货量同比下滑4%，至6900 万台。

可穿戴市场如智能眼镜受AI 赋能正迎来爆发增长阶段，2025年AI眼镜市场迎来多方玩家参与，新品频发，行业进入百镜大战。

根据wellsenn XR 数据，2025Q2全球AI眼镜销量87万台，同比增长222%，而下半年Meta、阿里、Rokid、三星、理想、谷东智能等品牌将陆续发布AI眼镜新品，刺激AI眼镜市场出货量迎来爆发增长，预计全年AI智能眼镜销量将同比增长135%至550万台以上。

（3）汽车电子：高级别智驾需要更多数量的车载摄像头，同时也需要更高像素的配置，因此带来车载CIS量价齐升，其他如激光雷达等环节同样受益。

（4）PCB：PCIe总线向高速演进将带动PCB 规格持续升级，由M6（Df 区间在0.004-0.008）及以上覆铜板材料制成的超过16层及以上的PCB逐渐成为服务器标配，未来将持续向M8覆铜板材料组成18层以上PCB升级。

（5）AI服务器：Trendforce预估2023 年全球AI 服务器（包含搭载GPU、FPGA、ASIC等）出货量近120万台，占整体服务器出货量近9%，2024年AI服务器出货量占比将提升至约12.1%，未来三年年均复合增速高达25%。

3、计算机行业

总体来看，2025H1计算机行业实现营收合计4916亿元，整体法下同比+12.55%，增速同比提升4.88%。

2025H1计算机行业归母净利润合计35.22亿元，同比实现大幅扭亏；行业内个股归母净利润增速中位数7.49%，同比实现转正。

25Q2行业营收合计2633亿元，同比+8.10%，增速同比-2.07%；个股增速中位 数3.20%，增速同比提升2.69%。归母净利润合计48.45亿元，同比+73.31%，同比大幅增长；个股增速中位数10.78%，同比实现转正。

细分来看，2025H1子板块营收增速中位数排前三的分别是电力能源信息化、信创、人工智能，分别同比增长14.35%/11.07%/10.64%。

相比24年上半年，电力能源信息化、信创、人工智能、金融IT 板块均增速提速，其余板块有所降速或下滑幅度收窄。

盈利能力来看，14个重点细分板块中，25H1有9个板块扣非利润增速中位数为正。信创、人工智能、电力能源信息化增速中位数处于前三位，分别为 55.20%/37.25%/27.06%。相比于24H1，25H1信创、人工智能、电力能源信息化、金融 IT 软件及硬件、算力基 础设施、网络安全、智慧城市板块均有所提速。

重点细分行业为人工智能。人工智能板块细分为芯片、数据服务、大模型及应用以及一体机或服务器等三个细分领域。

（1）25H1人工智能（芯片）两家公司A和B分别营收同比爆发增长4347.82%和 45.21%，扣非净利润分别同比增长 249.88%和33.31%；板块平均毛利率 58.04%，同比-5.04%；平均销售、管理、研发费用率分别为 2.35%/2.31%/23.11%。

（2）25H1数据服务、大模型及应用营收增速中位数 8.82%，同比 +10.62%；扣非净利润增速中位数为 33.86%，同比+57.12%。

（3）25H1 人工智能（一体机&服务器）营收增速中位数 11.16%，同比+18.88%，板块扣非净利润增速中位数为 55.20%，同比+66.50%。

4、传媒行业

总体来看，25H1传媒行业实现营业收入2683.7亿元，同增3.3%；实现归母净利221.7亿元，同增39.3%；剔除资产减值损失后，归母净利250.6亿元，同增37.7%。

传媒25Q2收入同比增速2.6%，归母净利同比增速19.7%。行业内细分行业分化加剧，游戏行业营收同比大增22.4%，其他子行业业绩平平。

2025年国产版号月均数量进一步提升，1-8月月均131个，已超2019年水平，创游戏监管常态化后新高。进口版号也呈现出相似的恢复趋势，25年1-8月共发布8批进口版号（2023年3批、2024年7批）。 另一方面，25年初有关方面陆续出台一系列游戏支持性措施， 行业环境进一步宽松。

国内手游市场规模上半年同比大增16%， 仍是增速最高的细分。端游25上半年同比+5%，虽然增速不快，但近3年已走出明显的上行趋势。

（1）影视院线：25H1实现营收196.89亿元，同比上升15.24%。主要因某部动漫票房异常高增导致，其他影片票房平平。

2025Q2影视院线板块营收缩减，同比下降21.50%至55.73亿元，归母净利润降至-5.92亿元，延续下跌趋势

（2）数字媒体：2025H1实现营收119.38亿元，同比下降4.06%。

2025Q2实现营收63.96亿元，同比下跌3.60%。归母净利润为4.02亿元，同比下降40.37%。

（3）广告营销：2025H1实现营收838.54亿元，同比上涨4.44%，归母净利润同比下降4.20%至29.85亿元。

2025Q2广告营销板块实现营收452.22亿元，同比上升11.06%。归母净利润下降14.50%至14.84亿元。

（4）出版：2025H1出版板块实现营收640.76亿元，同比下跌8.44%。归母净利润为84.12亿元，同比增长16.33%。

2025Q2出版板块实现营收330.51亿元，同比下跌12.29%。归母净利润止跌回升，同比上6.76%至49.64亿元。这或与降本增效，出售出租版权及内容数据的收益增长有关。

5、通信行业

总体来看，2025H1，92 家通信行业上市公司合计实现营业收入12959.45亿元，同比增长3.16%；实现归母净利合计1372.77亿元，同比增长7.79%；行业毛利率为29.46%，同比提升0.07个百分点；净利率为10.59%，同比提升0.45个百分点。

细分来看：

（1）通信服务业三大运营商在2025年上半年实现营收10133.93亿元，同比增长0.33%，实现归母净利 1136.01 亿元，同比增长5.14%。

云业务收入增长迅速，三大运营商云业务收入持续提升，2025H1，三大运营商云业务收入合计达1510亿元。

（2）通信工程及服务行业，2025H1，12家相关上市公司共实现营业收入137.91 亿元，同比增长4.25%；实现归母净利0.32 亿元，同比下滑92.11%。

（3）通信应用增值服务行业，2025H1，15家相关上市公司共实现营业收入 166.19 亿元，同比下滑 6.23%；实现归母净利12.59亿元，同比增长 24.23%。

（4）光通信，2025H1，11家相关上市公司共实现营业收入449.95亿元，同比增长33.44%；实现归母净利96.76亿元，同比增长124.91%。

（5）卫星互联网，2025H1，10家相关上市公司共实现营业收入125.90亿元，同比下滑5.77%；实现归母净利3.27亿元，同比下滑56.59%。商业航天产业将迎来转型升级期，市场规模有望突破2.5万亿元，国际合作也将持续拓展，相关卫星互联网标的有望直接受益。

（6）通信设备制造业，2025H1，11家相关上市公司共实现营业收入915.79亿元，同比增长16.27%；实现归母净利60.31亿元，同比下滑1.77%。

6、电力设备和新能源行业

总体来看，2025H1板块共实现营收16755.54亿元，同比增加3.49%，归母净利润861.47亿元，同比增加16.04%。

2025Q2板块共实现营收9206.13亿元，同比增长5.22%，环比增长21.95%，实现归母净利润495.89亿元，同比增加26.97%，环比增加35.64%。

重要细分行业：

（1）光伏：业绩阶段性承压。2025H1实现营业收入5,542.61亿元，同比减少 13.29%，实现归母净利润-148.71亿元，同比增加102.77%。

2025Q2实现营业收入3063.80亿元，同比减少10.12%，环比增加23.24%；实现归母净利润-66.20 亿元，同比减少28.16%，环比增加180.21%。

（2）风电：25Q2 营收净利双增。2025H1行业实现营收2281.18亿元，同比增长24.2%实现归母净利润 101.94 亿元，同比增长 16.0%。

2025Q2风电行业实现营业收入1356.57亿元，同比增长27.36%；实现归母净利润 63.66亿元，同比增长18.88%。

（3）储能:营收利润向好。2025H1储能板块实现营收3141.69亿元同比增长13%;实现归母净利润425.11亿元，同比增长31%。

（4）新赛道-人形机器人：25H1营收和利润均实现双位数同增。2025H1板块合计实现营收 1122.08 亿元，同比增长 11.94%;实现归母净利润 119.83 亿元，同比增长 21.23%。

25Q2实现营收599.73亿元，同比增长11.44%;实现归母净利润 66.21 亿元，同比增长 16.71%。

电力设备三四季度的增长预期，全球电网投资维持高景气、数据中心诞生行业新兴需求、特高压及配用电招标规模及价格有望修复。

可继续观察的思路有：全球AIDC建设需求加大、变压器出海预期加强、主干电网建设规模上升、特高压输电网络需求上升。