11.25主题前瞻

（研究政策新闻，探索新方向，寻找新机遇）

（1）装备制造

10月份，装备制造业销售收入同比增长7.3%，今年以来持续高于制造业平均水平，占制造业比重已近一半。其中，计算机通信设备制造业、船舶及相关装置制造业、电池制造业销售收入同比分别增长10.1%、24.4%和27.2%，展现强劲发展势头。

（2）数字经济

10月份，数字经济核心产业销售收入同比增长8.5%，全国企业采购数字技术金额同比增长9.6%，反映数字产业化和产业数字化持续推进。其中，数字产品服务业、数字技术应用业销售收入同比分别增长10.2%和13.1%，数字消费拉动作用明显，为经济发展持续注入新活力。

（3）环保

今年以来，我国越来越多的绿色低碳产品和服务亮相国际市场，绿色贸易正在成为我国外贸发展新动能。

今年以来，我国绿色贸易制度体系加快健全，出台了首个绿色贸易领域专项政策。与此同时，我国已发布碳足迹国家标准13项，发出绿色产品认证证书近4万张。我国提出的《数字经济和绿色发展国际经贸合作框架倡议》得到50多个经济体积极响应，成为全球公共产品。

（4）商业航天

目前，长征二号F遥二十二运载火箭已完成推进剂加注，计划于北京时间2025年11月25日，在我国酒泉卫星发射中心发射神舟二十二号飞船。神舟二十一号航天员乘组在轨工作正常、状态良好。

“十五五”期间，聚焦宇宙起源、空间天气起源、生命起源等重大前沿问题，中国科学院国家空间科学中心将组织实施包含“鸿蒙计划”、“夸父二号”、系外地球巡天、增强型X射线时变与偏振空间天文台在内的太空探源科学卫星计划，力争在宇宙黑暗时代、太阳磁活动周、系外类地行星探测等领域实现新突破。

在日前召开的2025中国5G+工业互联网大会上，工业和信息化部正式启动卫星物联网业务商用试验。据了解，此次商用试验期为两年。目标是通过开展卫星物联网业务商用试验，丰富卫星通信市场供给，激发市场主体活力，提升行业服务能力，建立安全监管体系，形成可复制可推广的经验和模式。目前中国商业航天企业数量已增至500余家，2025年我国商业航天产业规模将突破2.5万亿元。往后看，东吴证券的一份研报显示，预计到2030年，我国商业航天市场规模将达到7.8万亿元。

反映到资本市场，年内商业航天板块也持续震荡走强，截至11月24日早盘收盘，板块指数累计上涨41.03%。板块中个股而言，主营高性能复合材料的泛亚微透，年内累计大涨190.3%，前三季度业绩同比增36.17%。斯瑞新材涨幅紧随其后，为172.94%。龙溪股份、和而泰、光库科技也涨幅靠前。

从杠杆资金角度来看，本月商业航天板块中航天发展被融资净买入最多，为4.52亿元。电科芯片紧随其后，被融资净买入2.07亿元。振华科技排在第三位，被融资净买入1.78亿元。航天电子、和而泰、航天智装等也被融资净买入居前。

（5）燃气

目前，一股较强冷空气正在自西向东影响我国。新疆、宁夏、内蒙古、河北、山西等地出现大风降温和降雪天气，多条高速及国省干道局部路段出现路面积雪、结冰。

中央气象台预计，本周冷空气活动较为频繁，北方大部地区有4至8℃降温，部分地区降温超过10℃，并伴有大风天气，提醒公众注意防护。

（6）电力

截至10月底，全国累计发电装机容量37.5亿千瓦，同比增长17.3%。其中，太阳能发电装机容量11.4亿千瓦，同比增长43.8%；风电装机容量5.9亿千瓦，同比增长21.4%。

（7）供销社

今年前10个月，全国供销合作系统农业社会化服务规模达3.2亿亩次，拓展育种育秧、烘干仓储等多个服务环节，打造生产性为农服务中心1.7万个，促进小农户和现代农业发展有效衔接。

（8）可控核聚变

11月24日，中国科学院“燃烧等离子体”国际科学计划项目正式启动，并发布紧凑型聚变装置（BEST）的研究计划，标志着聚变研究进入氘氚燃烧等离子体的新阶段。十多国科学家共同签署《合肥聚变宣言》，呼吁全球携手推进“人造太阳”能源研发。

（9）算力

谷歌云AI基础设施负责人Amin Vahdat在此前的全员会议上透露，为了满足对人工智能服务的需求，公司必须每6个月将计算能力翻倍，并预计未来4-5年内需要实现1000倍的算力增长。

谷歌通过Gemini 3证明了前沿模型技术仍处于快速迭代期，ScalingLaw依然有效；英伟达则通过创纪录的业绩和指引展现了算力基础设施需求的持续火爆。谷歌与英伟达的强势表现，共同勾勒出AI产业发展的核心飞轮：模型升级催生算力需求，算力增长为模型创新提供基础。技术创新、算力基建与产业应用正形成良性循环，算力产业链维持高景气度。

公司方面，中富电路主营高端PCB，产品应用于通信、数据中心、汽车电子、半导体封装等领域，公司AI数据中心一次、二次、三次电源项目部分将于四季度批量交付。光库科技收购的武汉捷普主营业务为光学组件制造及提供子系统解决方案，具有完整的光有源、无源器件制造和光器件封装能力。

（10）固态电池

国内已建成首条大容量全固态电池产线，目前正在小批量测试生产。生产线有了技术突破，下一步就是产业化承接落地。在广汽集团，国内首条大容量全固态电池产线建成，这在行业内率先具备了60安时以上车规级全固态电池的批量量产条件。

当前固态电池正逐步从实验室阶段到量产验证阶段发展，预计2025年底小批量装车试验，2026-2027年普遍装车试验，此外，低空、机器人、AI等新兴应用场景打开固态电池市场空间，产业化落地有望提速。

公司方面，美利信生产的电池系统零部件能够为电动汽车的电池单元提供载体，可应用于搭载固态电池的电池包的方案中。平安电工已经与相关固态电池客户保持紧密沟通并在进行相关产品验证工作；同时，公司基于“云母+”的产品布局将积极探索新产品矩阵在固态电池行业的应用边际和价值。

（11）智能眼镜

阿里巴巴首款自研旗舰双显AI眼镜——夸克AI眼镜2025年新品发布会定于11月27日举行。

阿里旗下夸克AI眼镜与支付宝的合作再次升级，双方将在实现“看一下支付”的基础上，夸克AI眼镜新增准心辅助、骨传导拾音等独家能力。2025上半年，全球智能眼镜市场出货量达406.5万台，同比增长64.2%。IDC预计到2029年全球智能眼镜市场出货量将突破4000万台，2024-2029年5年CAGR达55.6%。随着大厂陆续进入，AI智能眼镜行业发展进入加速阶段。基于庞大的用户群体基础，智能眼镜有望成为下一个仅次于智能手机的消费电子大品类。

上市公司中，长盈精密向Meta的AI眼镜提供结构件产品。正在为其他头部品牌客户开发相关产品。阿里夸克AI眼镜采用了公司BES2800芯片，BES2800采用6nmFinFET工艺，单芯片集成多核CPU/GPU、NPU、大容量存储、低功耗Wi-Fi和双模蓝牙，在性能、功耗和技术创新等方面都大幅提升。

（12）AI应用

11月24日，阿里巴巴方面最新披露，其自主研发的AI助手千问APP自11月17日开启公开测试以来，一周内应用下载量已突破1000万次。对比来看，这一增长速度超过了包括ChatGPT、Sora、DeepSeek在内的多款知名AI应用，市场反应强烈。基于阿里在大模型技术上的积累，其正式规模化推向消费者市场的重要一步已经迈出。这也或许意味着，国内乃至全球AI应用市场的竞争格局将迎来重大变化。

年内杠杆资金净买入多只国产AI应用端软件股，其中指南针排名第一，融资净买入超19亿元；浪潮信息排名第二，融资净买入超13亿元。同花顺、用友网络、慧博云通、国盾量子、信息发展、华胜天成、岩山科技、金山办公、润和软件、卫宁健康、圣泉集团等融资净买额在10亿元至5亿元之间不等。

近期海内外AI产业持续推进。海外方面，谷歌Gemini 3.0进一步拓展大模型智能边界，并推动图像生成模型Nano Banana迭代。国内方面，阿里千问App的推出为Qwen系列模型搭建体验入口，并为后续利用AI技术打通阿里在地图、购物等领域的应用生态打下基础。关注头部公司AI底层模型技术演进方向，尤其是多模态生成能力提升，有望推动电商、广告营销、游戏、影视等领域AI应用迎来加速增长；以及互联网大厂利用AI技术打通应用生态、建立商业闭环的进展。

上市公司中，新开普基于阿里通义千问大模型打造首个专注于高校场景的垂类大语言模型——“星普大模型”，以MCP和多Agent调度为核心赋能海量高校教学、管理与服务。彩讯股份主业定位为AI企服专家，目前自研的企业智能体开发与运营平台Rich AIBox已全面对接阿里通义千问系列模型，包括语言大模型和多模态大模型，并在多个垂直客户场景中基于阿里开源基座模型打造出了垂直场景模型，赋能企服AI应用落地。海天瑞声表示，阿里巴巴是公司合作超过十年的重要头部客户。长期以来，公司持续为其在智能语音、计算机视觉及自然语言处理等关键人工智能领域的研发与创新，提供专业的训练数据产品、解决方案及相关服务。

（13）流感疫苗（抗病毒药物）

11月以来，京东买药秒送平台的流感类药品成交额环比10月增长明显。其中，解热镇痛类药物订单量增长超4.5倍，速福达成交额增长超过了14倍，达菲、可威的成交额增长幅度都超过了9倍。

流感病毒通常每年呈季节性暴发，在温带国家主要集中于冬季。英国卫生安全局10月30日发布报告说，英国今年流感季“异常提前”，各年龄段病例数持续攀升，特别是未成年人感染病例激增。近期流感疫情上升态势明显，或带动防治和检测流感产品的需求增长。秋冬季流感高峰到来，有望带动疫苗、抗病毒药物等相关标的持续上涨。

上市公司中，特一药业表示，针对流感相关症状，公司有丰富的产品线，涵盖止咳、退热、抗生素、抗病毒及消化系统用药等多个类别，可全面满足对症治疗的需求。亨迪药业布洛芬原料药为解热镇痛类，非甾体抗炎药，通过抑制环氧化酶，减少前列腺素的合成，产生镇痛、抗炎作用；通过下丘脑体温调节中枢而起解热作用，相关制剂产品可用于有发烧症状患者的退烧治疗。公司已经形成了以原料药为主，制剂为辅的一体化产业链布局。

（14）银行

为保持银行体系流动性充裕，中国人民银行11月24日发布预告称，将在25日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展1万亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年期。鉴于11月有9000亿元MLF到期，当月央行MLF净投放规模将达到1000亿元，为央行连续第九个月对MLF加量续作。中信证券首席经济学家明明表示，当月MLF延续净投放，配合买断式逆回购超额续作，两类工具共计释放长期流动性6000亿元，和10月的水准完全一致，央行流动性立场维持宽松。

（15）影视

11月26日，迪士尼经典动画影片《疯狂动物城》的续作《疯狂动物城2》将上映；而12月中旬，《阿凡达》系列的第三部作品《阿凡达：火与烬》也将上映，电影市场热度有望整体提升。灯塔专业版数据显示，截至11月24日18时，《疯狂动物城2》的预售票房已接近2.2亿元。迪士尼电影官方此前表示，《疯狂动物城2》已创下中国影史进口动画电影预售总票房冠军，也是中国影史首部预售超过2亿元的进口动画电影。