余韩案警示：监管已能穿透67层马甲，操纵市场者终被罚没10.2亿！

2026年开年，中国资本市场迎来一记重拳。

近日，证监会以〔2026〕1号行政处罚决定书，将一名潜行五年的市场操纵者钉在了历史的耻辱柱上——自然人余韩因操纵“博士眼镜”股票被罚没超10.2亿元，同时被处以三年市场禁入和禁止交易。

这张罚单不仅是一串冰冷的数字，更是中国金融监管进入“深水区”后释放的清晰信号：资本的游戏，必须在规则的笼子里进行。

翻开证监会的调查卷宗，时间回溯到2019年6月。当多数人还沉浸在初夏的寻常光景中时，一场精心策划的资本围猎已悄然拉开序幕。

余韩，这位名不见经传的自然人，手中却编织了一张覆盖67个证券账户的庞大网络。

这些账户以“陈某某”等名义作为伪装，在长达1252个交易日的漫漫光阴里，上演了一场针对“博士眼镜”的“暗度陈仓”。

他的手法并不新鲜，却足够有效：集中资金优势和持股优势，进行连续买卖，甚至在自身控制的账户间左右倒手，制造交易活跃的假象。

数据显示，在操纵期的837个交易日里，账户组累计买卖金额均超过21亿元，其买入量曾在181个交易日里占据市场总成交的10%以上，最高时竟达45个交易日占比超20%。

这意味着，这只股票的脉搏，在很大程度上已被一只无形的手所操控。

面对证监会的指控，余韩并非没有挣扎。

他试图否认操纵故意，辩称自己只控制了9个账户，并声称其行为对股价“影响甚微”。然而，在铁一般的证据链面前，一切辩解都显得苍白无力。

证券账户资料、银行流水、交易数据、人员笔录……这些冰冷的证据勾勒出一条清晰的操纵轨迹。

最关键的是，数据揭示了残酷的真相：在余韩操纵期间，“博士眼镜”股价从13.72元一路飙升至37.81元，涨幅高达惊人的175.58%。

而同期，深证成指却下跌了9.36%。一升一降之间，近185个百分点的巨大偏离，如同灯塔般照亮了隐藏在市场波涛下的暗礁。这不是价值的自然生长，而是资金蛮力扭曲下的畸形果实。

账户组的日均持股高达1391.33万股，占流通盘的13.64%，超过千个交易日持股比例维持在10%以上。

这种压倒性的筹码控制力，让所谓的“市场行为”沦为一个被预设结局的剧本。更讽刺的是，账户组在212个交易日里进行了自买自卖的“对倒”操作，最高时其内部交易量竟占市场总成交的四分之一以上。这已不是投资，而是一场在私人包厢里进行的资本卡拉OK。

最终，证监会依据《证券法》第一百九十二条，作出了严厉而公正的裁决：没收全部违法所得5.11亿元，并处同等金额罚款，合计超10.2亿元。

同时，对余韩采取三年证券市场禁入及禁止交易措施。这意味着，在未来三年，他不仅被逐出证券从业者的行列，甚至连以自己的名义或化名进行股票买卖的资格都被剥夺。

它标志着中国资本市场的监管哲学，正从过去的“以批代管”向“事中事后监管”深刻转型，从“软约束”走向“长牙齿”的硬法治理。

证监会在此案中展现出的，是对海量交易数据穿透式监管的技术能力，是对复杂资金链路抽丝剥茧的调查韧性，更是对维护“三公”原则毫不妥协的坚定意志。

在一个健康的市场里，利润应来源于价值发现和企业成长，而非通过资金优势和信息不对称进行的财富掠夺。

余韩案的查处，正是对这条底线的重申。它警示所有市场参与者：那条曾经若隐若现的灰色地带正在急剧收窄，任何试图通过操纵和欺诈割韭菜的行为，终将面临监管利剑的清算。

此案落槌，非是终点。它更像是中国资本市场全面注册制时代下，一场常态化、制度化监管风暴的序章。