10.23亿天价罚单！67个账户操纵博士眼镜，证监会释放强烈信号

2026年刚开年，资本市场就迎来了一记监管“重拳”。中国证监会下发的年度第一份行政处罚决定书，将一起跨度长达五年的股市操纵案公之于众：自然人余韩通过控制67个隐蔽账户，长期操纵“博士眼镜”股价，最终被依法罚没合计超10.23亿元。这一处罚金额，不仅创下近几年A股市场操纵案的新高，更向市场释放出注册制背景下“零容忍”的监管强音。

可能很多普通投资者对“市场操纵”的概念比较模糊，觉得离自己很远，但这起案件的细节，恰恰能让我们看清这类违法行为的隐蔽性和危害性。余韩的操纵行为从2019年6月一直持续到2024年8月，整整五年两个月的时间里，他通过67个账户组形成了严密的操纵网络。在这期间，有837个交易日他都在参与“博士眼镜”的交易，更有1026个交易日里，这些账户的持仓占该股流通股比例超过10%，相当于长期掌握着不小的股价话语权。

更值得警惕的是他的操纵手法——账户间对倒交易。简单说就是左手卖、右手买，通过虚假的交易活跃度制造股价上涨的假象，吸引不明真相的散户跟风入场。数据显示，有212个交易日都存在这种对倒行为，最高单日对倒成交量占市场总成交量的比例竟然达到25.32%，也就是说当天四分之一的交易都是他自导自演的“虚假繁荣”。在这种人为操控下，“博士眼镜”的股价最终累计涨幅高达175.58%，而同期深证成指却是下跌的，股价与市场整体走势严重背离，足以见得操纵行为对股价的扭曲程度。

面对证监会的处罚，余韩曾提出过申辩，声称自己只控制了9个账户，没有操纵股价的主观故意，也没有对股价造成实质影响，希望能从轻处罚。但监管部门的调查显然更为严谨，通过核查账户的资金流水、交易指令记录、实际控制人关系等多方面证据，最终确认了他对67个账户的实际控制权，并且明确其操纵行为与股价的异常波动之间存在直接因果关系，驳回了他的全部申辩理由。这种“穿透式”的调查方式，也体现了如今监管技术的升级——不管违法者用多少个账户“遮遮掩掩”，都逃不过监管的“火眼金睛”。

这起案件的处罚结果，除了10.23亿元的罚没款，证监会还对余韩采取了3年证券市场禁入和3年禁止交易的双重限制措施。从监管逻辑来看，这不仅仅是一次简单的违法处罚，更有三重深层意义。首先，高额的经济处罚直接击中了违法者的“要害”，让其为操纵行为付出沉重的经济代价，打破了“违法成本低、收益高”的侥幸心理；其次，市场禁入和禁止交易的措施，从根源上限制了违法者再次参与市场的可能，净化了市场生态；最后，作为2026年的第一份行政处罚决定书，这无疑是向全市场传递了明确信号：注册制下，市场的包容性并不意味着对违法行为的纵容，相反，监管部门对市场操纵、内幕交易等恶性违法行为的打击力度只会越来越大，执法也会越来越严。

在我看来，这起案件给普通投资者也提了个醒。面对股价异常波动的个股，尤其是那些没有基本面支撑、却突然连续上涨的股票，一定要保持警惕，不要被表面的“赚钱效应”冲昏头脑，盲目跟风入场。要知道，那些被人为推高的股价，最终还是会回归其真实价值，而最后接盘的往往是普通散户。如今的资本市场，监管的穿透性和震慑力都在不断提升，想要通过操纵市场获利的日子早已一去不复返。

对于整个资本市场而言，严打市场操纵是维护公平交易秩序的关键。只有让违法者付出应有代价，才能保护广大投资者的合法权益，让市场回归“价值投资”的本质。这起10亿级罚单，既是对过去违法行为的清算，也是对未来市场行为的警示，相信在持续高压的监管环境下，A股市场会变得更加规范、健康，为投资者提供更安全的投资环境。