26.2.3主题前瞻

（研究政策新闻，探索新方向，寻找新机遇）

（1）电网设备

当前，全球AI算力建设进入爆发期，高功率、高稳定的供电成为算力集群的“生命线”，电力设备变压器正升级为算力基础设施的核心。在我国广东、江苏等地调研发现，大量变压器工厂已经处于满产的状态，其中部分面向数据中心的业务订单都排到了2027年。全球AI算力中心的爆发式增长，让变压器成为稀缺资源，美国市场交付周期已经从50周延长至127周。数据显示，我国变压器行业企业约3000家。2025年，我国变压器出口总值达646亿元，比2024年增长近36%。

（2）大消费

商务部等9部门印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》。鼓励各地增加春节期间消费品以旧换新补贴数量，加大线下实体零售支持力度，动员企业春节期间持续开展汽车、家电、数码和智能产品相关展销活动，引导企业打造智能终端等产品体验专区，对到店体验消费者给予更多优惠，加大政策解读和线下体验式消费宣传力度，营造浓厚换新氛围。

春节旺季需求向好，飞天茅台（53度、500ml）全国多地供应偏紧，部分经销商已开售3月飞天茅台配额。白酒板块摆脱上周五调整分化卷土重来，皇台酒业晋级3连板，金徽酒午后反包涨停，贵州茅台盘中一度涨超4%。此外食品股午后也一度异动，有友食品封涨停，好想你、洽洽食品等也一度冲高。近期春节消费旺季临近，叠加有色等近期热门方向的大面积退潮，均有利于部分避险资金向大消费板块聚集，但在市场整体风偏相对有限背景下，白酒、农业等防御板块的活跃仍不利于市场短线情绪的企稳，也对其向上空间形成压制。

1月30日，26年飞天茅台原箱涨至1710元/瓶；26年飞天茅台散瓶报1650元/瓶。不过近日价格有所回调，2月2日，26年飞天茅台原箱较前一日下降40元，报1590元/瓶；26年飞天茅台散瓶较前一日下降80元，报1570元/瓶。短期看，白酒“开门红”正在推进，动销高峰预计2月开启。若飞天茅台等核心大单品需求持续释放、批价企稳，将有效缓解对股价的压制。中期维度，2026年行业仍处景气修复和库存去化阶段，酒企将通过“以价换量”或“控量稳价”方式维持渠道韧性。随着5-6月进入低基数窗口，动销或将逐步企稳，具备较强放量潜力的品牌有望更快修复，行业整体进入主动或被动去库阶段，为后续发展奠定基础。

（3）影视院线

据灯塔专业版上映日历，电影《重返.狼群》官宣将于大年初三全国重映。截至当前，已有7部影片官宣2026年春节档。据网络平台数据，截至2月1日，年度票房已超20亿元。

（4）大金融

中央金融办在《求是》杂志发文指出，精准务实促进高质量发展。经济金融共生共荣，只有将金融发展融入经济社会高质量发展大局中，才能实现金融自身的高质量发展。要优化宏观调控，继续实施适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量。

（5）商业航天

美国太空探索技术公司也就是SpaceX，于1月30日向美国联邦通信委员会提交申请，计划发射多达100万颗卫星，以打造“轨道数据中心”。与此同时，近期频繁传出消息称SpaceX公司正考虑IPO。

（6）人形机器人

基于我国机器人行业的迅猛发展态势，摩根士丹利近日上调了2026年中国人形机器人销量预测。摩根士丹利最新预计，今年中国人形机器人销量将同比增长133%，达到28000台，较此前的预测14000台高出一倍。该行预测，中国人形机器人销量将呈指数级增长——到2030年将达到26.2万台，到2035年将达到260万台，而去年的销量约为1.2万台。

我国人形机器人领军企业宇树科技上个月披露，2025全年人形机器人实际出货量超5500台（指实际出售发货给终端客户的数量，并非订单数量，订单数量更高），2025年本体量产下线超6500台。中国具身智能机器人企业智元机器人2025年出货量超过5100台，2026年出货量预计“可达数万台”。

2月2日，据特斯拉官方微博消息，第三代特斯拉人形机器人即将亮相，从第一性原理出发，进行重新设计，通过观察人类行为即可学习新技能，预计年产百万台。美国弗里蒙特工厂的Model S/X生产线将改为人形机器人产线，预计2026年底前启动量产，最终规划年产能为100万台。因为特斯拉人形机器人拥有完全独立的供应链，所有部件均基于第一性原理设计，其量产爬坡期预计比汽车产品更长。

1月29日，马斯克在2025业绩交流会上表示，第三代Optimus预计数月内推出，定位为通用型人形机器人，可通过观察、语言和视频学习任务。机器人在灵巧手、现实场景智能和规模化制造三大核心能力上具备系统性优势。马斯克对机器人产业进展的预期表明机器人的安全性和功能范围将在2年内实现极大程度提升，机器人能力的提升也将带来需求端的爆发；持续看好人形机器人的长期投资机会。

上市公司中，三花智控已对机器人机电执行器方面展开持续研究和开发工作，已与客户建立合作具备先发优势。五洲新春在具身智能机器人领域，公司深入了解市场需求趋势和客户要求，结合自身的技术特点，将具身智能机器人行星滚柱丝杆列为重点研发产品，已陆续开发出灵巧手微型丝杠、线性执行器行星滚柱丝杠等新产品。

（7）雄安新区

中央、国务院批复《现代化首都都市圈空间协同规划(2023-2035年)》。首都都市圈是优化提升和服务保障首都功能的重要地区、世界一流城市群建设主引擎、中华文明传承发展重要地区、区域协同治理引领区、美丽中国建设先行区。要围绕完善首都功能区域布局，牢牢牵住疏解北京非首都功能这个“牛鼻子”，深刻把握好“都”与“城”、首都与首都都市圈、首都都市圈与京津冀城市群的关系，统筹疏解与提升、活力与秩序、发展与安全，增强区域整体竞争力和综合承载力，建成以首都为核心的世界一流都市圈、先行示范中国式现代化的首善之区，支撑京津冀世界一流城市群建设。

（8）AI算力

2月1日，腾讯元宝上线春节红包活动，当日腾讯元宝App升至苹果商店免费App第一名。千问APP宣布投入30亿启动“春节请客计划”，将于2月6日正式上线。腾讯云为代表的算力租赁产业链继续逆势走强，利通电子、群兴玩具封涨停，亚康股份一度触及20厘米涨停。相比算力租赁概念的持续活跃，AI应用端的修复力度不尽人意，浙文互联、利欧股份等前期人气股纷纷走出冲高回落行情，且上周末公告控股股东减持的蓝色光标尾盘跳水跌超8%。随着谷歌发布世界模型Genie3公测版本，对美股游戏引擎Unity等股价构成重创，不排除海外AI应用端个股继续遭遇情绪杀并对A股市场相关概念股构成压制。

腾讯元宝春节活动，向用户派发总额高达10亿元的现金红包，单个红包金额可达万元。活动设置了万元小马卡、现金红包和分享红包等红包形态，用户每天上元宝APP就能领现金红包。腾讯在Agent时代的竞争壁垒根植于其独特的社交生态优势，并由此延伸出在C端、B端及开发者生态层面的确定性护城河。在此背景下，基于腾讯AI业务布局的战略方向及其微信生态的独特优势，看好支撑腾讯生态运行的基础设施与服务公司、受益于AIAgent落地的入口与工具类公司，以及受益于生态扩张的应用层公司。

上市公司中，群兴玩具运营的智算资源服务池，算力规模不低于48PFlops（FP32）或1440PFlops（FP16），总显存不低于56TB，孙公司杭州图灵引擎与腾讯科技（深圳）有限公司签订了《算力服务协议》。世纪恒通作为腾讯云服务商，目前主要合作的是商务流程服务产品，包括腾讯云的授权销售，并与腾讯云合作开发推广车主云等云应用。

（9）光模块

多家光模块上市公司披露了2025年度业绩预告，其中新易盛预计去年第四季度净利润环比增长29%-50%，中际旭创预计去年全年净利润增长近90%。光通信产业链早盘再度逆势活跃，新易盛一度涨超10%，长飞光纤触及涨停，均续创历史新高。但受到存储芯片为首的半导体产业链持续走弱拖累，算力硬件股此后持续回落，新易盛收窄涨幅至不足5%，中际旭创早盘短暂冲高后持续走低，最终跌近9%。随着美联储新主席人选落地，市场对于全球市场未来流动性的收紧预期使得恐慌情绪从大宗商品向美股科技股等此前热门方向扩散，包括今日盘中日韩、港股等周边市场纷纷遭遇补跌，因此短期硬科技方向的走势仍将持续受到美股等外围市场持续扰动，短期仍应以观望为主。

（10）低空经济

市场监管总局等十部门联合发布《低空经济标准体系建设指南（2025年版）》，重点围绕低空航空器、低空基础设施、低空空中交通管理、安全监管和应用场景五大核心领域，建立技术标准与管理规范融合、国内标准与国际规则融合、强制性标准与推荐性标准融合、基础标准与场景标准融合的“四维融合”标准供给体系。到2027年，低空经济标准体系基本建立，基本满足低空经济安全健康发展需求。到2030年，低空经济领域标准超过300项 ，结构优化、先进合理、国际兼容的低空经济标准体系基本形成，为低空经济安全健康发展提供有力支撑。

（11）AI应用

北京经济技术开发区管理委员会印发《关于进一步加快建设全域人工智能之城的实施方案（2026—2027年）》。构建模力方舟开源协作生态。优化社区开发者工具体系，提供代码托管、高效开发套件、智能运维栈等关键基础设施，降低贡献门槛，提升协作效率。支持开源大模型和工具链入驻，为创新项目提供种子算力包与技术支持，培育旗舰级开源项目。构建无界协作体系，集成项目孵化、算力支持、资金对接及交流协作于一体的全链条服务，加速项目成长与商业化进程。

AI研发，算力为先。北京经开区搭建了北京市最大规模的公共算力平台之一，为入驻企业提供“首月免费共享算力池”及持续的“算力券”支持，可帮助企业直接降低超50%的初期算力成本。中信证券表示，尽管当前AI应用大规模商业化落地能见度仍然不足，但展望未来3-6个月，随着推理端AI应用落地的密集催化叠加训练端模型的持续迭代，算力需求仍有望进一步上行，一旦美股财报季算力需求得到确认，前期压制算力板块情绪与估值的“算力泡沫论”担忧有望得到阶段性缓解，算力产业链或迎来新一轮上涨。

公司方面，润泽科技自研新一代冷板式液冷技术已全面应用于全国多园区新一代智算中心项目，实现单机柜40kW以上的高密度、绿色化部署。依托长期安全、稳定、可靠的液冷算力中心运维能力，公司持续夯实“液冷领先”，成为行业内最早规模部署高性能国产液冷算力的第三方供应商之一。网宿科技边缘GPU算力平台基于网宿广泛分布的节点资源，提供轻量化算力资源，支持GPU虚拟化，可满足轻量AI任务场景的需求。

SpaceX据悉正与xAI就合并事宜进行深入谈判。

SpaceX最早可能在本周宣布与xAI的协议

。SpaceX与xAI的合并谈判始于2026年1月底，据路透社等多家媒体报道，双方计划在SpaceX预计2026年中期的IPO前完成整合。合并方案拟将xAI股份置换为SpaceX股票，目标是将火箭、星链卫星、社交媒体平台X及AI聊天机器人Grok整合至单一实体。

（12）变压器

我国变压器行业企业约3000家。2025年，我国变压器出口总值达646亿元，比2024年增长近36%。中国电力企业联合会电力装备分会秘书长蔡义清表示，我国已经成为世界第一大变压器生产国，建成了全球最完备的变压器生产体系，具有全产业链自主可控的硬实力，产能约占全球60%。我国变压器出口均价已从2020年的1.2万美元/台升至2025年的2.08万美元/台，高端型号价格翻倍，变压器出口有望量价齐升。

广东、江苏等地，多家变压器生产企业已进入满产状态，其中部分面向数据中心的订单甚至已排至2027年。广东佛山一家电气有限公司研发中心负责人介绍，今年开年不到一个月，订单同比增加七八成，生产线从第一天起已经是满负荷运转。在江苏一家变压器工厂，产品订单已经排到2027年底，其中，国内首台全绝缘超高压大容量变压器近日发往北美市场。

我国已经成为世界第一大变压器生产国，建成了全球最完备的变压器生产体系，具有全产业链自主可控的硬实力，产能约占全球60%。数据显示，我国变压器行业企业约3000家，2025年，我国变压器出口总值达646亿元，比2024年增长近36%。全球可再生能源装机快速增长，叠加电网设备换代升级，全球电网建设投资稳定增长。我国电力设备产品具备技术及成本优势，竞争力较强，在海外市场渗透率有望持续提升，变压器、电表、开关及线缆等产品出口有望持续受益。

上市公司中，可立克SST固态变压器相关产品正在研发中。保变电气变压器相关指标或测量结果满足国际要求或技术协议。

（13）脑机接口

脑机接口产业联盟、脑机交互与人机共融海河实验室、天津大学将于2月3日至4日在天津举办“脑机接口开发者大会”。

脑机接口已进入“技术突破向商业化跃迁”的关键节点，锚定“政策+技术+场景”三重主线。当前行业受益于十五五规划重点布局、医保赋码与医疗器械标准落地等政策红利，叠加Neuralink量产预期与国内临床突破的催化，全球市场规模有望迎来爆发式增长。从产品端看，侵入式产品仍在临床试验，非侵入式产品已有部分上市，包括医疗端的脑机接口运动康复系统，以及消费端的安睡仪等。随着芯片、电极、算法等技术的发展，法规标准的不断完善，预计未来几年脑机接口产品将迎来密集商业化。

上市公司中，诚益通表示，已确立“侵入式与非侵入式”双轨并行的战略布局。脑机接口业务方面，近期公司控股子公司北京脑连科技有限公司获得了“脑电采集装置和脑电采集设备”发明专利，同时，公司也在抓紧推进脑电采集相关医疗器械产品注册证的申报工作，2026年将取得相关注册证书。创新医疗控股子公司博灵脑机(杭州)科技有限公司(以下简称“博灵脑机” )成立于 2021 年年初， 并于 2025 年 8 月被公司纳入合并报表范围。博灵脑机产品赛博灵科AC5已于2025年10月正式上市销售。

（14）太空储能

埃隆·马斯克正考虑整合旗下资产，从而推进太空算力布局。马斯克在太空部署人工智能数据中心的设想将可能通过上述不同路径实现。如果工程技术允许，其中一个方向是，太空探索技术公司在轨数据中心将为xAI输送庞大算力。另一个方向是，特斯拉制造储能系统的能力，将可帮助太空探索技术公司在太空利用太阳能运行这些数据中心。

当前，太空储能的核心任务正从基础供电转向支撑低轨卫星星座稳定运行、月球基地跨越14天极夜、轨道AI数据中心持续供能等高阶需求。面对极端温度、强辐射、微重力与长期可靠性等多重耦合挑战，现有液态锂离子电池（150–320Wh/kg）技术边界日益凸显。全球技术路径正分层推进：近地轨道以高比能锂电为基，固态电池（700Wh/kg）、锂硫电池（2600Wh/kg）聚焦界面稳定性与循环寿命攻关；深空探测短期依赖同位素温差电池与锂电组合保障核心供能，长期则着力发展原位资源利用（ISRU）技术——如基于月壤开发钠离子电池、结合水冰构建氢氧燃料电池循环系统等。

上市公司中，科华数据专注于储能、光伏、微网及风电配套业务。公司始终关注国家的航空航天事业发展，可为其提供各类电源产品，保障供电安全。公司早在2023年，公司即为中国空间科学领域首个国家重大科技基础设施项目、中国航空航天“大科学装置”——子午工程二期提供安全可靠的运行保障。英杰电气下属子公司——英杰新能源有储能产品。公司长期为国内多家科研院所提供电源配套服务，产品已覆盖航空航天领域。

（15）AI眼镜

记者从接近Rokid的行业资深人士获悉，Rokid正与国内头部大模型公司合作，研发专属端侧多模态模型。下一代AI眼镜产品聚焦生成式AI以及AI Agent为驱动的全新操作系统和UI。目前Rokid眼镜日销量大约为1200副，线上和线下各占半。

AI眼镜将AI技术与传统眼镜形态结合，或为未来AI在C端最佳落地硬件载体之一。2025年AI眼镜进入产品爆发期，行业“百镜争鸣”，主要参与者包括XR科技企业、AI眼镜创业企业、互联网巨头、手机大厂、跨界企业等，海内外科技公司加码研发，预计谷歌、苹果等大厂AI眼镜产品将在2026-2027年陆续推出。方正证券指出，当前，技术突破下AI眼镜快速放量。第一，端侧中小模型普及，适配低算力和高隐私场景。第二，可穿戴设备芯片算力提升，垂类小模型实现自然交互。全球每年传统眼镜销量约23亿副，剔除墨镜8.5亿副，其他眼镜14.5亿副。AI眼镜渗透率若达到14.5亿副眼镜的10%，全球出货量有望达到1.45亿副，市场规模超千亿人民币。

上市公司中，博士眼镜已与业内头部智能眼镜厂商星纪魅族、雷鸟创新、XREAL、界环、李未可、小米 mijia、雷神科技等品牌开展合作。天键股份量产的AI眼镜产品系为品牌客户整机代工。公司新建产能聚焦耳机、智能音箱、智能眼镜等核心产品，在扩大现有产能规模的同时，可以进一步完善公司的全球供应链布局。

（16）房地产

2月2日，上海收购二手住房用于保障性租赁住房项目工作实质性启动。上海市住建委有关负责人在签约活动上表示，上海开展收购二手住房用于保障性租赁住房工作，是精准对接新市民、青年人、大学毕业生、各类人才等群体的租赁需求，助力构建青年发展型城市的有力举措。

（17）港口航运

“丝路海运”航线作为我国首个服务“一带一路”的国际航运物流平台，持续加速发展，为全球贸易往来和区域经济合作提供了强劲动力。作为“十四五”规划重点工程之一，“丝路海运”是我国高质量共建“一带一路”倡议重要举措。自2018年首条航线在厦门开通以来，“丝路海运”集装箱航线已累计完成超过2600万标箱，散杂货航线累计运输货物超3400万吨。海运航线从最初的16条增加到现在的148条，涵盖东南亚、南亚、中东、欧洲等重要经济区域，通达全球48个国家和地区的150座港口。

（18）风电

2月2日，我国西北地区海拔最高风电项目——新疆华能阿合奇县30万千瓦风电项目首批风机成功并网。项目最高海拔达3700米，全面投产后预计年均发电量达6.1亿千瓦时。

2月2日，位于内蒙古扎兰屯的100万千瓦风储项目送出工程正式投运。这是今年内蒙古投运的首个500千伏电网输电工程。投运后，每年可输送绿电约23.59亿千瓦时。