消费电子行业3月月报：存储价格高企拖累手机市场，AI眼镜赛道表现亮眼

存储价格高企拖累手机市场，AI眼镜赛道表现亮眼

分析师：何晨 从业人员登记编号：S0530513080001

研究助理：汪颜雯

投资要点

市场行情回顾：2026年2月24日至2026年3月23日，申万电子指数-10.36%，排名申万一级行业第16。申万电子二级行业指数涨跌中位数为-10.07%，其中申万消费电子指数-13.38%。申万电子三级行业指数涨跌中位数为-5.68%，涨跌幅前三分别为印制电路板（+9.64%）、分立器件（+5.22%）、LED（+2.25%），涨跌幅后三分别为消费电子零部件及组装（-9.14%）、集成电路封测（-9.42%）、半导体材料（-10.62%）。

2026年1月全球及中国半导体销售额同比延续增长。2026年1月，全球半导体销售额为825.40亿美元，同比+46.10%，环比+3.70%；中国半导体销售额为228.20亿美元，同比+47.00%，环比+5.80%。受益于AI、新能源汽车等结构性需求拉动，预计未来全球及中国半导体销售额有望延续增长。

2026年1月中国智能手机出货量同比-15.60%。2026年1月，中国智能手机出货量为2,069.60万部，同比-15.60%，环比-9.49%。2026年，存储器供应趋紧且价格持续高位，厂商成本压力不断上升，全球智能手机市场将面临显著挑战。Omdia预计，2026年全球智能手机出货量将同比下降约7%。

2026年2月全国新能源汽车销量同比-14.20%。2026年2月，全国新能源汽车销量为76.50万辆，同比-14.20%；1-2月累计销量达171.00万辆，同比-6.86%，新能源汽车成为PCB等电子元器件需求的重要推动力。

投资建议：2026年第一季度DRAM/NAND价格环比分别上涨超50%/90%，存储及零部件成本高企将持续压缩智能手机出货空间，推动厂商从规模扩张加速转向价值提升与产品结构优化。Omdia预测，2026年全球智能手机出货量将下滑7%，行业逻辑已从“拼出货量”转向“拼高端份额”，具备定价权与成本控制能力的头部供应链企业将在分化中占据优势。与此同时，2025年全球AI眼镜出货量同比大增322%，中国大陆成为增长最快的市场，AI眼镜赛道已验证爆发潜力，成为消费电子领域结构性增长的重要支点。基于高端化主线的确定性提升与新兴赛道的成长性兑现，我们维持消费电子行业“领先大市”评级，建议关注“高端化受益链”与“AI眼镜产业链”两大方向，高端化受益链建议关注苹果产业链供应商，如立讯精密、领益智造、蓝思科技，以及高端零部件升级环节，如京东方A；智能眼镜方面，建议关注光波导技术相关的歌尔股份、水晶光电、蓝特光学，低功耗芯片相关的恒玄科技，以及积极参与AI+AR生态建设的整机及供应链伙伴，如龙旗科技、康耐特光学。

风险提示：行业竞争加剧风险；国产替代不及预期风险；应用落地不及预期风险；经贸摩擦等外部环境风险。

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行情回顾及估值

报告期内，申万电子指数-10.36%，排名申万一级行业第16。2026年2月24日至2026年3月23日，沪深300指数-5.20%，申万一级行业指数涨跌中位数为-10.36%，煤炭排名第一（+12.85%），传媒排名最末（-22.09%），申万电子指数-10.36%，排名第16。

报告期内，申万消费电子指数-13.38%。申万二级行业中，元件板块排名第一（+0.50%），消费电子板块排名最末（-13.38%），申万电子二级行业指数涨跌中位数为-10.07%。进一步细分来看，申万电子三级行业指数涨跌中位数为-5.68%，涨跌幅前三分别为印制电路板（+9.64%）、分立器件（+5.22%）、LED（+2.25%），涨跌幅后三分别为消费电子零部件及组装（-9.14%）、集成电路封测（-9.42%）、半导体材料（-10.62%）。

个股方面，报告期内申万消费电子个股涨跌中位数为-15.52%。不包含上市天数不足200天个股、ST股个股，涨幅前五分别为杰美特（+44.78%）、苏州天脉（+25.48%）、万祥科技（+19.29%）、安克创新（+12.14%）、金龙机电（+6.58%），涨幅后五分别为联创光电（-26.61%）、科森科技（-28.98%）、捷荣技术（-32.66%）、统联精密（-33.06%）、致尚科技（-39.81%）。

PE估值超过中值水平。近7年，申万电子板块整体法估值PE-TTM中值为38倍，中位数法估值PE-TTM中值为50倍。2026年3月23日，申万电子整体法PE-TTM为54倍，月环比-13.93%，估值水平处于历史后89.94%分位；中位数法PE-TTM为69倍，月环比-14.67%，估值水平处于历史后95.25%分位，从PE看，申万电子行业估值已超过历史中值水平。

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行业数据

2.1 半导体销售额：全球及中国半导体销售额同比延续增长

全球半导体销售额同比+46.10%，中国半导体销售额同比+47.00%。2026年1月，全球半导体销售额为825.40亿美元，同比+46.10%，环比+3.70%；中国半导体销售额为228.20亿美元，同比+47.00%，环比+5.80%。2026年1月全球及中国半导体销售额同环比保持增长，受益于AI、新能源汽车等结构性需求拉动，预计未来全球及中国半导体销售额有望延续增长。

2.2 手机市场：2026年1月中国智能手机出货量同比-15.60%。

2026年1月，中国手机出货量同比-16.10%，中国智能手机出货量同比-15.60%。2026年1月，中国手机出货量为2,286.60万部，同比-16.10%，环比-6.57%。中国智能手机出货量为2,069.60万部，同比-15.60%，环比-9.49%。2026年，存储器供应趋紧且价格持续高位，厂商成本压力不断上升，全球智能手机市场将面临显著挑战。Omdia预计，2026年全球智能手机出货量将同比下降约7%。

2.3 新能源汽车市场：2026年2月中国新能源汽车销量同比-14.20%

2026年2月中国新能源汽车销量同比-14.20%。2026年2月，全国汽车销量为180.50万辆，同比-15.20%；累计销量为415.20万辆，同比-8.80%。全国新能源汽车销量为76.50万辆，同比-14.20%；累计销量为171.00万辆，同比-6.86%。随着汽车行业电气化、智能化和网联化等变化不断推进，单车PCB、电容、电感等电子器件价值量得到显著提升，新能源汽车成为PCB等电子元器件需求的重要推动力。

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行业新闻

3.1 Omdia：全球AI眼镜出货量达870万台，中国大陆成为增长最快市场

Omdia最新数据显示，2025年，全球AI眼镜出货量达到870万台，同比大幅增长322%，显示出市场对这一新兴AI设备类别的兴趣迅速升温。在全球市场中，Meta仍然占据绝对领先地位，市场份额达85.2%。Meta的AI眼镜出货量达到740万台，同比增长281.3%。这一增长主要得益于Oakley和第二代Ray-Ban品牌AI眼镜的强劲表现，同时Meta也在积极拓展新市场，包括印度、墨西哥、巴西等国家。在中国大陆市场，由于Meta并未直接进入，本土设备厂商和科技公司正在迅速改变竞争格局。受密集新品发布、众多新进入者以及激进定价策略的推动，中国大陆迅速成为全球增长最快的AI眼镜市场。目前，中国大陆市场占全球AI眼镜市场10.9%的份额，出货量接近100万台，成为仅次于美国的全球第二大市场。在全球厂商排名中，中国厂商Rokid以及智能手机厂商小米快速崛起，分别位列第二和第三位。

数据来源：Omdia

3.2 Omdia：受存储器供应受限与地缘政治压力影响，2026年全球智能手机出货量将-7%

Omdia最新预测，2026年全球智能手机出货量预计将同比下降约7%。该预测基于2026年第一季度的存储器价格假设，预计随着时间推移，价格压力和供应紧张将在今年下半年开始有所缓解。2026年，全球智能手机市场将面临显著挑战。存储器供应趋紧以及价格持续高位，使厂商成本压力不断上升。目前，存储器在智能手机物料清单（BOM）中的占比明显提高，正侵蚀厂商的盈利能力，尤其是对入门级设备影响更为明显。自2025年第四季度以来，智能手机厂商已开始提高零售价格以维持利润率。然而，持续的价格上涨可能削弱市场需求，尤其是在价格敏感的新兴市场。

如果存储器价格在AI服务器需求持续锁定产能的推动下继续保持明显上涨至2026年下半年，全球智能手机市场将面临更大的下行风险。在这种情况下，智能手机厂商在入门级和高端机型上的成本都将进一步上升。与此同时，中东地区地缘政治紧张局势的升级可能加剧宏观经济波动，包括能源价格上涨、运输成本增加以及汇率不稳定，从而进一步削弱价格敏感市场的消费者换机需求。在这一不利情景下，2026年全球智能手机出货量可能下降超过15%，届时将超过2022年录得的同比12%的跌幅。

数据来源：Omdia

3.3 Counterpoint：存储价格飙升引发智能手机BOM结构转变

据Counterpoint《存储价格追踪报告》显示，智能手机存储价格正在持续上涨。2026年第一季度，DRAM的价格环比上涨超过50%，而NAND价格环比上涨超过90%。

分价格段来看，低端机型（批发价格低于200美元）：假设其他部件总成本保持稳定，典型的6GB LPDDR4X + 128GB eMMC存储配置，将会推动2026年第一季度该价格段BOM总成本环比增长25%。存储设备将占总物料清单的43%之多。中端机型（批发价格400至600美元）：这一细分市场通常会采用多样化的配置方案，以满足不同用户群体的需求。对于常用的8GB LPDDR5X+256GB UFS 4.0存储配置，在2026年第一季度，DRAM和NAND的成本占比将分别上升至14%和11%。预计到2026年第二季度，这一比例将分别攀升至20%和16%。旗舰级机型（批发价＞800美元）：旗舰机型将面临来自大容量存储和2纳米旗舰SoC的双重成本压力。对于配备16GB LPDDR5X HKMG+512GB UFS 4.1的旗舰配置，预计到2026年第二季度，BOM成本将增加100至150美元。届时，DRAM和NAND将分别占总成本的23%和18%。

高级分析师Shenghao Bai强调，存储价格的上涨正在对智能手机的BOM成本产生结构性影响。到2026年，智能手机厂商们将在平衡成本、毛利润和出货量目标之间面临困难。依靠入门级机型来拓展市场份额的品牌们或将面临短期亏损的风险。

数据来源：Counterpoint Research

3.4 Omdia：2026年全球PC出货量预计下降12%，内存与存储供应紧张成为主要压力

根据Omdia最新预测，2026年全球台式机、笔记本及工作站出货量预计将下降12%，至2.45亿台。这一预测基于内存与存储价格的急剧上涨——特别是预计2026年第一季度将至少上涨60%。预计全年剩余季度仍将面临进一步的价格上涨压力，但后续涨幅可能更加温和。自2025年第一季度以来，主流内存与存储配置的成本已上涨90至165美元，对PC厂商造成重大财务压力，迫使其减少促销、提高产品售价并调整配置。各类PC产品受影响的程度预计大体一致，台式机出货量预计下降10%至5320万台，笔记本出货量预计下降12%至1.922亿台。

数据来源：Omdia

3.5 洛图科技：2025年中国消费级智能平板市场销量同比+13.3%，2026年规模将回落

根据洛图科技（RUNTO）发布的报告数据显示，2025年，中国消费级智能平板市场的全渠道销量为3261万台，同比增长13.3%。市场迎来的可观增长可总结为三大因素：国补政策提振、天量换机窗口，以及场景和产品的双向奔赴。

2025年的国补政策相比2024年，新增数码品类，智能平板入选了全年补贴范围，购买门槛得以有效降低，成为拉动当年市场增长的核心因素。同时，2025年正好是天量机器的集中换机窗口。2020–2022年，受疫情居家学习、办公需求拉动，中国平板电脑市场迎来超级大年的历史级出货高峰，这批设备在2025年前后集体进入了3–5年的换机周期。此外，近年来的游戏娱乐高清化、教育信息化、混合办公常态化等趋势，让智能平板的应用场景从单一走向多元，产品定位从单一娱乐工具转向综合生产力载体，是市场增长的长期动力。

2026年，洛图科技（RUNTO）认为，中国智能平板市场将进入规模回落、竞争加剧、结构升级、AI/生态/场景主导的发展阶段。成本压力将传导至终端市场，而零售价格的上涨必然会抑制部分的市场购买行为。在需求层面，2025年换机需求的集中释放形成了高基数，再叠加消费理性化趋势，整体的换机意愿将显著走低。洛图科技（RUNTO）预测，2026年，中国消费级智能平板市场的全渠道销量将为3065万台，同比下降6.0%。

数据来源：洛图科技（RUNTO）

3.6 Omdia：2025年全球可穿戴设备出货量突破2亿台，同比增长6%

Omdia最新数据显示，2025年全球可穿戴设备出货量突破2亿台，同比增长6%，行业整体规模持续扩容。与此同时，市场头部格局迎来关键调整，小米自2020年之后首次重返全球首位，凭借18%的市场份额，成为2025年度全球出货量规模最大的可穿戴设备厂商；苹果以17%的份额紧随其后位列第二，华为则以16%的份额位居第三，头部三家厂商份额差距极小，竞争态势尤为激烈，前五厂商阵营还包含三星（9%）、佳明（5%），行业市场整合与头部集中趋势凸显。

数据来源：Omdia

3.7 Counterpoint：预计2026年全球折叠屏智能手机出货量同比增长20%

根据Counterpoint Research《折叠屏智能手机市场预测》报告，受苹果预计入局、智能手机市场持续高端化以及OEM参与度扩大等因素支撑，2026年全球折叠屏智能手机出货量预计增长20%。随着苹果准备推出其首款折叠屏iPhone，折叠屏智能手机市场将在2026年进入一个新的竞争阶段。随着折叠屏市场演进，竞争格局预计将快速变化。苹果的进入将成为关键拐点。预测，苹果将在2026年取得28%的市场份额，并逼近三星的领先位置。这一变化预计将显著重塑全球竞争版图。

3.8 Counterpoint：春节促销期间中国智能手机销量同比下降2%

根据Counterpoint Research中国智能手机周度销量追踪数据，2026年前九周中国智能手机销量同比下降4%。尽管年初出台了政府补贴政策，但从前两个月的市场表现来看，整体需求依然疲软。2月国产品牌的春节促销活动使销量较1月有所回升，但存储价格上涨限制了折扣力度，导致春节假期及前三周销量同比仍下降2%。存储成本持续上涨，压力正不断传导至下游厂商。对此，部分中国厂商厂家已经正式宣布部分现有机型将上调价格。展望未来，中国智能手机市场预计从3月至5月将持续承受压力，尽管6月初可能会因618购物促销而有所回升。存储成本上涨预计将在2026年持续，迫使智能手机品牌在成本、利润率和出货目标之间做出权衡。依赖入门级机型推动市场份额的品牌将面临更多挑战。

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公司公告

4.1 顺络电子（002138.SZ）：发布2025年年报，归母净利润同比+22.71%

公司发布2025年年报，2025年公司实现营业收入67.45亿元，同比增长14.39%；实现归母净利润10.21亿元，同比增长22.71%；实现扣非归母净利润9.78亿元，同比增长25.23%；实现毛利率36.64%，同比+0.14pp；实现净利率16.91%，同比+0.79pp。报告期内，公司在手机通讯、消费电子等市场应用领域表现平稳，在数据中心及AI+应用、汽车电子等新兴战略市场实现了持续强劲的高速增长；公司综合竞争力与行业影响力持续跃升。

在复杂多变的经营环境下，公司聚焦市场需求与产业趋势，构建“应用场景→产品开发→技术平台→基础研究”的闭环创新体系，持续加大研发投入，创新成果获全球顶尖客户高度认可：（1）公司是汽车电子磁性元件核心供应商，业务全球化布局稳步推进；（2）已围绕数据中心进行了充分的产业布局和产品布局，实现GPU、CPU、ASIC类等芯片端供电相关模组类客户的全部覆盖；（3）公司在高端电子元器件产品的提前布局，让公司在商业航天、低轨卫星与低空经济等市场机会来临之时大有可为；（4）氢燃料固体氧化物电池（SOFC）业务进展顺利，新能源领域巨大市场空间将为公司中长期发展奠定坚实基础。

数据来源：公司公告

4.2 华勤技术（603296.SH）：发布2025年年报，归母净利润同比+38.55%

公司发布2025年年报。2025年公司实现营业收入1714.37亿元，同比增长56.02%；实现归母净利润40.54亿元，同比增长38.55%；实现扣非归母净利润32.44亿元，同比增长38.30%；实现毛利率7.97%，同比-1.33pp；实现净利率2.39%，同比-0.26pp。报告期内，公司作为智能产品平台型企业，为客户提供全价值链的端到端解决方案。公司产品线全面覆盖移动终端、笔电、数据中心、AIOT、汽车电子、机器人等多元化业务，各业务协同发展，稳步巩固行业竞争优势。

数据来源：公司公告

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投资建议

2026年第一季度DRAM/NAND价格环比分别上涨超50%/90%，存储及零部件成本高企将持续压缩智能手机出货空间，推动厂商从规模扩张加速转向价值提升与产品结构优化。Omdia预测，2026年全球智能手机出货量将下滑7%，行业逻辑已从“拼出货量”转向“拼高端份额”，具备定价权与成本控制能力的头部供应链企业将在分化中占据优势。与此同时，2025年全球AI眼镜出货量同比大增322%，中国大陆成为增长最快的市场，AI眼镜赛道已验证爆发潜力，成为消费电子领域结构性增长的重要支点。

基于高端化主线的确定性提升与新兴赛道的成长性兑现，我们维持消费电子行业“领先大市”评级，建议关注“高端化受益链”与“AI眼镜产业链”两大方向，高端化受益链建议关注苹果产业链供应商，如立讯精密、领益智造、蓝思科技，以及高端零部件升级环节，如京东方A；智能眼镜方面，建议关注光波导技术相关的歌尔股份、水晶光电、蓝特光学，低功耗芯片相关的恒玄科技，以及积极参与AI+AR生态建设的整机及供应链伙伴，如龙旗科技、康耐特光学。

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风险提示

行业竞争加剧；国产替代不及预期；应用落地不及预期的风险；技术发展不及预期；经贸摩擦等外部环境风险。

特别声明：

R3级报告

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