A股三大指数今日集体调整。截至收盘，上证指数跌0.42%，深证成指跌0.68%，创业板指跌0.69%，北证50跌0.76%，市场全天成交额1.61万亿元，较上日缩量2822亿元，超3700只个股飘绿。板块题材上，医药商业、福建、旅游及酒店、AI手机、煤炭开采加工、房地产、零售板块涨幅居前；贵金属、电池材料、影视院线、教育、游戏、CRO概念股表现不佳。值得注意的是，A股昨天刚刚迎来放量大涨并实现了12月的“开门红”，可是仅过了一天就面目全非，着实又给不少人泼了一盆冷水。不过在我看来，今天市场的缩量回调其实是非常健康的走势，理由主要有二：其一，外围市场波动引发开盘承压。隔夜欧美股市集体收跌，而A股长期存在“跟跌不跟涨”的市场情绪传导特征，这直接导致今日三大指数集体小幅低开，为全天的下跌奠定了弱势基调。此外，全球市场正处于高位震荡周期，日本央行暗示本月可能加息，引发全球国债市场抛售潮，收益率飙升，市场担忧全球低成本热钱回流，这种对全球流动性收紧的担忧也间接影响了A股投资者的风险偏好，进一步抑制了市场买盘力量。其二，前期获利回吐触发技术性回调。在今天之前，A股已连续反弹6个交易日，大盘从3816点一路反弹至昨天的3914 点，累计反弹近100点。从股市运行规律来看，连续上涨后市场自然存在回调需求，以此释放累积的获利筹码。同时，沪指在昨日刚收复3900点和60日均线两个关键位置，叠加上方还有3916 - 3927点的区间压力，今日的下跌也属于对关键点位的回踩确认，是正常的技术性修复动作。
展望后市，我们对跨年行情整体持乐观态度：一来，公募基金内部绩效考核通常截至11月末，而外部媒体排名则统计至12月底，基金经理往往更关注决定薪酬的内部业绩，故而在11月份容易因获利了结而引发巨大抛压，继而造成大盘回调，不过随着12月份的到来，公募基金防御需求将会显著减弱，部分机构可能会进场布局高弹性品种，如此市场抛压会大大减轻；二来，不同于11月份的政策空窗期，12月份陆续会有多件大事发生，包括美联储降息、中央经济工作会议召开等等，这些都有望成为推动市场震荡上行的宏观因素。
需要指出的是，目前三大指数仍在回调趋势当中，在突破关键点位之前依然难以开启新一轮主升浪，建议投资者不要因为一两天的放量大涨就“上头”，要在明确大趋势的基础上，冷静地看待市场行情。而在实操过程中，有经验的投资者可以采用“轻指数、重个股”的思维来制定适合自己的投资策略。
具体配置上，两个方向有望成为12）商业航天：基本面上，国家将商业航天列为战略性新兴产业，出台《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》等政策，设立国家商业航天发展基金，引导长期资本投入，国家航天局更是于近期专门设立商业航天司，彰显出政策端的重视。地方政策如北京、广东等地提供税收优惠、研发补贴等，推动产业集群发展。技术层面，降低发射成本是关键，如蓝箭航天朱雀三号、天兵科技天龙三号等可回收火箭技术突破，将发射成本降至传统火箭的1/5至1/10，提升发射频次和商业价值。与此同时，中国星网GW星座等大规模星座组网需求旺盛，带动卫星制造、通信终端等环节发展，卫星互联网市场规模预计达千亿级。而在种种因素的催化下，商业航天正在受到资金的关注。（2）AI端侧：近期AI端侧占上风口。技术层面，高性能、低成本的端侧AI模型（如DeepSeek、MiniCPM4.0等）不断涌现，通过参数压缩、稀疏计算等技术，在保持性能的同时大幅降低训练和推理成本，使更多终端设备能够集成AI功能；而NPU、AI SOC等端侧芯片算力持续突破，支持本地高精度推理，满足图像识别、语音处理等复杂任务需求，推动AI在手机、眼镜、机器人等设备上的广泛应用。需求层面，AI手机、AI眼镜、AI玩具等产品快速普及，用户对智能交互、个性化服务的需求增长，推动端侧AI在消费领域的渗透，互联网大厂更是纷纷入局，例如阿里夸克AI眼镜、华为AI玩具等产品的热销，验证了市场对端侧AI产品的接受度；不仅如此，金融、医疗、制造等行业对数据安全和实时性的要求提高，端侧AI在工业质检、智能安防、医疗诊断等场景的应用需求旺盛，企业端采购规模不断扩大。叠加近日资金介入痕迹明显，我们认为AI端侧后续仍有上涨空间。【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外，本文研究数据由同花顺iFinD提供支持】（可在
编辑：胡伟
