博士眼镜回复深交所问询 详解2024年增收不增利原因及应对措施

博士眼镜连锁股份有限公司（证券简称：博士眼镜，证券代码：300622）近日发布《关于申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函的回复（修订稿）》，就深圳证券交易所提出的收入增长与净利润下滑差异、销售模式毛利率差异、供应商返利可持续性等问题进行详细说明。公告显示，公司2024年实现营业收入12.03亿元，同比增长2.29%，但扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为8847.60万元，同比下降24.03%。

收入增长与利润下滑的核心原因

公告披露，2024年公司增收不增利主要受三方面因素影响：一是市场拓展投入加大导致销售费用增加2468.11万元，包括新增销售人员35人及门店面积1227.01平方米带来的薪酬和房租支出；二是毛利率同比下降1.36个百分点，主要因联营门店及分销业务占比提升（合计增加3.01个百分点）及太阳镜"买一送一"等促销活动影响；三是对镜联易购计提商誉减值导致资产减值损失增加1122.69万元。

2024年利润表主要项目变动情况

项目2024年（万元）2023年（万元）同比变动（万元）营业收入120281.61117586.55+2695.06毛利率61.71%63.07%-1.36%销售费用50084.4547616.34+2468.11资产减值损失-2122.58-999.89-1122.69扣非归母净利润8847.6011645.46-2797.86

各销售模式毛利率差异显著

公司采用直营零售（占比78.49%）、线上零售（14.12%）和分销（7.40%）三大销售模式。2024年直营零售毛利率达68.84%，其中自营门店毛利率74.70%，显著高于联营门店的56.75%；线上零售毛利率41.01%，分销模式毛利率仅25.60%。差异主要源于自营门店自有品牌占比高（36.47%）、联营模式需支付场地分成、线上需承担平台佣金及物流成本，而分销模式需让渡渠道利润。

2024年各销售模式经营数据

销售模式收入（万元）占比毛利率直营零售94403.2278.49%68.84%-自营门店63589.7852.87%74.70%-联营门店30813.4425.62%56.75%线上零售16979.7114.12%41.01%分销8898.687.40%25.60%

存货与应收账款管理引关注

截至2024年末，公司存货账面价值1.86亿元，较上年增长6.91%，主要为镜架（40.09%）、太阳镜（38.48%）和隐形眼镜（12.37%）。存货周转率2.55次/年，略低于2023年的2.58次。应收账款7597.93万元，占营业收入比例6.32%，账龄主要集中在1年以内（99.81%），期后回款率达99.72%，坏账准备计提比例5.18%，与同行业可比公司基本一致。

公司同时披露，2024年末对镜联易购全额计提商誉减值1214.16万元，主要因该子公司线上活跃门店数量未达预期（实际44家 vs 承诺7000家）。此外，公司涉及3项商标行政诉讼，其中2项已胜诉，1项尚在审理中，目前核心商标仍为有效注册状态，不影响正常经营。

拟采取五项应对措施改善盈利

针对净利润下滑问题，公司已制定系列应对措施：一是优化门店网络，2024年新开直营门店48家并拓展加盟业务；二是推广智能眼镜产品，已在150余家门店设立专柜；三是深化与重点客户合作，联营门店收入三年复合增长率27.6%；四是通过数字化工具提升人效，引入"飞书"系统降低管理成本；五是提升全渠道运营能力，2024年线上团购券GMV达1.54亿元。

2025年1-9月，上述措施已初见成效，公司实现营业收入10.80亿元（同比+18.05%），扣非归母净利润7899.89万元（同比+5.21%），业绩呈现恢复增长态势。本次拟发行不超过3.75亿元可转债，用于连锁门店建设、数字化升级等项目，募集资金全部投向主营业务。

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