蓝思科技：从玻璃到AI眼镜，消费电子龙头的第二增长曲线来了

咱们聊聊蓝思科技这家公司。知道它是干什么的吗？你手机屏幕上那块玻璃，大概率就是它家的。但现在的蓝思科技，早就不是单纯做玻璃的了。

赚的钱越来越多，盘子却越来越稳

先看成绩单。2025年前三季度，蓝思科技营收536.63亿元，同比涨了16.08%；净利润28.43亿元，同比涨了19.91%。这可不是小打小闹的增长。2024年全年营收接近700亿元，净利润36亿多，盈利能力杠杠的。

更值得注意的是，它的财务结构越来越健康。资产负债率降到了35.47%，比去年同期下降了近6个百分点。什么叫资产负债率下降？简单说就是借钱少、底气足。经营活动现金流净额58.44亿元，这说明公司是真金白银地在赚钱，不是纸上富贵。

技术面有点纠结，但机会在震荡中

看看最近的股价表现。A股2月13日收在34.29元，跌了1.38%；港股收在27.62港元，微涨0.07%。从技术指标看，短期内确实在调整，MACD呈现空头排列，RSI在42.3左右，属于中性偏弱的状态。

成交额从2月4日的25.87亿元萎缩到13日的14.78亿元，资金观望情绪比较浓。但这不一定是坏事。缩量整理往往意味着变盘在即，要么向下寻找支撑，要么放量突破开启新一轮上涨。关键支撑位在34元，压力位在35.5-36元，放量突破这个区间，可能就是新一轮行情的起点。

资金在干嘛？大资金撤退，散户在接盘

最近5个交易日，A股主力资金累计净流出13.07亿元，2月11日单天就流出了4.62亿元。有意思的是，散户反而小幅流入了0.69亿元。这说明什么？机构在减仓，小散们在抄底。

北向资金的数据有点分歧，有的显示在减持，有的显示在增持，说明外资对蓝思科技的看法也不太统一。还有一个值得注意的信号：2月9日出现了折价20.25%的大宗交易，融资余额持续收缩。这些都在提醒我们，短期资金面确实偏弱，需要谨慎一些。

好消息不少，新业务都在发力

公司层面，2月11日刚刚完成了558.67万股回购股份注销，总股本降到了49.77亿股。截至1月31日，累计回购了740.96万股，花了约21.48亿元。回购注销意味着什么？公司觉得股价被低估了，用真金白银表明信心。

新业务方面，智能汽车业务营收59.35亿元，同比增长18.7%。超薄夹胶汽车玻璃通过了多类认证，临港基地的订单已经排到了2026年底。这说明什么？汽车玻璃业务已经不是画饼了，是真金白银在赚钱。

更让人期待的是机器人业务。公司与北美头部人形机器人公司及特斯拉Optimus合作，2025年机器人关节模组出货3000台。虽然量不算大，但这是一个开始。AI眼镜方面，与灵伴科技合作整机组装，自主研发的纳米微晶玻璃技术已经应用。政策也在给力，AI眼镜被纳入消费品以旧换新补贴范围，单件最高补贴500元。

投资者在想什么？理性与不理性在打架

从行为金融学的角度看，投资者的心态挺有意思。很多人盯着43.44元的历史新高看，觉得现在34元左右偏便宜，有抄底意愿。也有人担心继续回调，选择观望。这就是典型的锚定效应。

损失厌恶效应也很明显。高位买入的投资者因为亏损舍不得卖，筹码锁定性比较强；短期获利的投资者则急于落袋为安，推动资金净流出。羊群效应同样存在，主力资金流出时，部分中小投资者跟风卖出，加剧了回调。

市场情绪不温不火，等待催化

当前市场情绪处于中性偏谨慎阶段。换手率持续萎缩，低于行业平均水平，说明大家都在观望。近一周没有出现涨跌停，波动也比较温和，没有极端情绪。

这未必是坏事。情绪低迷往往意味着机会。RSI接近超卖区间，大宗交易折价率在收窄，这些都是积极的信号。当然，主力持续净流出、北向资金减持也是风险信号，短期内出现极端情绪转折的概率不大。苹果新品预热、AI眼镜出货超预期，这些可能成为情绪的催化因素。

筹码分布挺分散，短期还要磨一磨

现在的筹码分布比较分散，没有形成明显的集中峰。股东户数增加到了15.99万户，人均持股减少，这说明筹码越来越分散。

主要筹码集中在两个区域：34-36元的近期震荡区间，占比45%；38-43元的高位套牢区间，占比20%。前者是当前的支撑和压力区域，后者如果股价回升，会面临解套抛压。还有30%的筹码分布在28-32元的低位区，这应该是机构的底仓。

现价34.29元与平均成本基本持平，获利盘比例22%-35%，套牢盘45%-65%。浅套盘集中在35-38元区间，股价反弹到这个区域会面临抛压。当前筹码处于再平衡阶段，需要资金入场才能形成方向性突破。

股性怎么样？中长期稳健，短期震荡

蓝思科技的股性可以用八个字概括：中长期稳健，短期震荡。近一年股价振幅164%，年化波动率32.5%-45%，处于行业中等水平。Beta系数1.2，说明相对创业板指弹性较大。

流动性方面，A股日均成交额18.7亿元，港股1.6亿元，A股流动性明显更好。但近期成交额萎缩，流动性有所下降。AH溢价率-28.88%，港股存在流动性折价。

涨跌节奏呈现"事件驱动+业绩验证"双轮特征。三季度受iPhone新品备货驱动，多为强势期；一季度相对平淡。近期处于震荡回调阶段，没有出现连续大涨大跌。换手率在0.86%-2.91%区间，适合中长期布局，不适合短期投机。

行业在复苏，政策在发力

消费电子行业正处于复苏周期，叠加政策利好，行业景气度在提升。2025年全球智能手机出货量同比增长5%，2026年折叠屏出货量预计突破1亿台，人形机器人出货量预计同比增长700%。这些都意味着上游零部件需求会增长。

政策方面，消费品以旧换新政策、AI硬件税收优惠、商业航天扶持政策形成合力。特别是AI眼镜补贴，直接刺激终端需求，汽车置换更新政策推动智能座舱业务拓展。

与同业相比，蓝思科技在UTG领域市占率达51%，垂直整合能力突出。虽然毛利率低于立讯精密，但新业务布局更具前瞻性，抗风险能力更强。

风险也不少，但都有应对

风险肯定有。政策方面，消费品以旧换新补贴退坡、智能汽车行业监管变动可能影响需求。经营方面，客户依赖是个问题，2024年苹果业务占比49.45%，如果订单转移会冲击业绩。机器人、汽车玻璃等新业务还在投入期，尚未规模化盈利。应收账款123亿元，占净利润339.5%，这个比例确实有点高。

但风险都有缓解路径。优化客户结构、加快新业务量产、加强现金流管理、运用外汇衍生品对冲汇率风险，这些都是应对措施。

总结一下：短期震荡，长期可期

综合来看，蓝思科技现在处于"基本面稳健、技术面震荡、资金面偏弱、情绪面中性、长期潜力可期"的状态。

基本面扎实，营收利润双增，多元化业务成为增长新引擎，估值有性价比。技术面在技术性调整，缩量整理后变盘在即。资金面主力持续净流出，散户小幅支撑，尚未形成做多合力。情绪面中性偏谨慎，等待催化因素。行业处于复苏周期，政策利好共振。

短期来看，要关注34元支撑的有效性、一季度业绩指引及AI眼镜订单落地，预计维持34-36元区间震荡。中期来看，AI眼镜、机器人产能释放将打开增长空间，目标价42-45元。长期来看，如果商业航天等业务能够落地，估值还有进一步优化的空间。

适合中长期价值布局，短期投资者需要谨慎操作，规避震荡风险。

以上分析不构成投资建议，市场有风险，决策需谨慎。

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